次級債的杠桿效應及其市場基礎研究.pdf

1、2007年爆發(fā)于美國的次級債危機不僅令美國步入金融“去杠桿化”進程，而且對全球經(jīng)濟發(fā)展造成沖擊性負面影響。次級債危機之所以能夠造成深遠負面影響，次級債的杠桿效應難逃其咎。目前，有關本次美國次級債危機的研究已經(jīng)成為學術熱點。但是，現(xiàn)有的研究往往忽視對相關概念作出明確界定，而且對杠桿效應的研究還有進一步細化和深入的空間。本文試圖對以美國次級住房抵押貸款為基礎資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化手段形成的次級債杠桿效應及其市場基礎進行深入研究。
　　

2、 本文組織如下:第一章是緒論，對研究背景、研究現(xiàn)狀等進行簡要介紹。第二章對“次級債”、“杠桿效應”和“市場基礎”三個核心概念作出界定。第三章詳細分析了次級債的杠桿效應。杠桿效應能提升資源配置效率，依據(jù)作用對象不同，次級債的杠桿效應可以區(qū)分為個體杠桿效應和系統(tǒng)杠桿效應。個體杠桿效應能夠放大金融機構的資金規(guī)模。系統(tǒng)杠桿效應能夠放大房地產(chǎn)市場和金融體系的資金規(guī)模及流動性。杠桿效應具有層次性、動態(tài)性和跨市場性等特性。次級債的杠桿效應在提升金融體

3、系資源配置效率的同時，也放大了市場風險，次級債危機給全球帶來巨額損失。次級債的杠桿效應是一把“雙刃劍”。第四章詳細分析了次級債杠桿效應的市場基礎。杠桿效應發(fā)揮正面作用需要一定的市場基礎。市場基礎一旦動搖，杠桿效應就會走向反面。杠桿效應的市場基礎包括核心市場基礎和其他市場基礎。核心市場基礎是房地產(chǎn)市場。其他市場基礎包括金融中介機構和政府監(jiān)管部門等方面。杠桿效應發(fā)揮正面作用必須依托市場基礎，一旦脫離市場基礎，就可能導致危機發(fā)生。次級債危機最

4、終演變?yōu)榻鹑谖C，就是杠桿效應市場基礎動搖的后果。第五章是總結全文。
　　 通過上述研究，本文建立了定量分析次級債杠桿效應的模型并對次級債的杠桿效應進行定量計算，指出次級債的杠桿效應在深層次提升金融體系資源配置效率同時也放大了風險。本文認為次級債杠桿效應的市場基礎包括房地產(chǎn)市場、金融中介機構和政府監(jiān)管部門等。作為核心市場基礎的房地產(chǎn)市場由盛而衰，是次級債危機爆發(fā)的根本原因。次級債的杠桿效應并不必然導致金融危機，危機爆發(fā)是杠桿效應