商業(yè)銀行次級(jí)債的定價(jià)研究.pdf

1、近兩年來(lái)，我國(guó)的許多商業(yè)銀行有效的利用次級(jí)債這種新興的融資方式，極大的補(bǔ)充了自身資本金的不足，但是由于我國(guó)在次級(jí)債的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在很多缺陷，致使商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)債定價(jià)普遍偏低?？紤]到同期內(nèi)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)債在期限、付息頻率以及所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面差異很小，故發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)和次級(jí)債券是否附有期權(quán)這兩個(gè)因素對(duì)次級(jí)債定價(jià)的影響變得最為重要。
　　本文從次級(jí)債定價(jià)的基礎(chǔ)理論出發(fā)，首先論述了發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)對(duì)次級(jí)債定價(jià)產(chǎn)

2、生影響的緣由，即：存在次級(jí)債的市場(chǎng)約束機(jī)，然后對(duì)目前我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債的定價(jià)情況做了介紹。
　　為了更為全面的論證市場(chǎng)評(píng)級(jí)對(duì)次級(jí)債的定價(jià)的約束性，本文將各家商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)債利率與同期國(guó)債利率差和市場(chǎng)對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的評(píng)級(jí)結(jié)果按照評(píng)級(jí)時(shí)間的不同進(jìn)行劃分，利用回歸分析判斷二者的相關(guān)性，最終證明市場(chǎng)評(píng)級(jí)對(duì)次級(jí)債的定價(jià)約束不明顯。
　　對(duì)于賦有可贖回權(quán)的債券，由于發(fā)行人在定價(jià)過(guò)程中大多忽略可贖回權(quán)的價(jià)值，這進(jìn)一步影響了次級(jí)債價(jià)格的