基于博弈均衡匯率的人民幣匯率合理性評(píng)估統(tǒng)計(jì)研究.pdf

1、最近二三十年來(lái)，人民幣匯率問(wèn)題成為學(xué)術(shù)界，商界和政策當(dāng)局熱烈討的話題。首先是1997年?yáng)|亞金融危機(jī)期間，在亞洲主要貨幣大幅貶值的背景下，國(guó)際和國(guó)內(nèi)投資者都預(yù)期人民幣將會(huì)貶值，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也就人民幣是否應(yīng)該貶值展開(kāi)了激勵(lì)的爭(zhēng)論。而2003年以后，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，經(jīng)常項(xiàng)目盈余不斷擴(kuò)大和外匯貯備激增的背景下，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲不斷。在內(nèi)在需求和外在壓力的推動(dòng)下，2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布人民幣兌美元匯率升值2.1[％]，

2、達(dá)到8.11元/美元，并放棄單一盯住美元的匯率政策，開(kāi)始實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，人民幣升值步伐不斷突破人們的心理關(guān)口，進(jìn)入今年，截止目前，人民幣已經(jīng)跌破了“7”的大關(guān)。其累計(jì)升值幅度達(dá)到16[％]。關(guān)于此次人民幣升值造成的各方面影響，說(shuō)法不一。
　　 由于人民幣匯率問(wèn)題的妥善處理事關(guān)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，所以人民幣的升值已成為人們議論的焦點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)界的看點(diǎn)。值得

3、注意的是，人民幣的升值步伐似乎才剛剛開(kāi)始，升值還會(huì)有更大的空間，升值的累積效應(yīng)也將日益顯現(xiàn)。為此，近年來(lái)我國(guó)學(xué)者對(duì)人民幣匯率的走向問(wèn)題進(jìn)行了大量的研究，但各種結(jié)論卻莫衷一是。人民幣均衡匯率的確定及其合理性的研究在個(gè)案研究上還不系統(tǒng)，尚未完成一個(gè)合理的人民幣匯率測(cè)算。
　　 本文在有效理順均衡匯率理論體系及測(cè)算方法的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用微觀、宏觀分析方法從博弈的角度就均衡匯率的決定建立動(dòng)態(tài)的博弈模型?；谖覈?guó)同貨幣籃子國(guó)家各自追求自己

4、的效用最大化，建立寡頭市場(chǎng)中不完全信息條件下的斯塔克伯格博弈模型。同時(shí)，經(jīng)模型的數(shù)據(jù)定義及有關(guān)數(shù)據(jù)的搜集與整理，以定性分析為基礎(chǔ)，以定量分析為手段，運(yùn)用博弈的分析方法，利用經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)中的因果檢驗(yàn)，得出人民幣均衡匯率的實(shí)證決定模型。完成了理論模型向經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ偷霓D(zhuǎn)化，通過(guò)博弈均衡匯率的適應(yīng)性檢驗(yàn)結(jié)果證明，其在人民幣博弈均衡匯率測(cè)算中具有較強(qiáng)的適應(yīng)性。因此，我們可以據(jù)其來(lái)測(cè)算人民幣均衡匯率，并進(jìn)行相應(yīng)的人民幣匯率的合理性分析。統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果表明，