價量關(guān)系在GARCH類模型中的應(yīng)用及實證分析.pdf

1、華爾街有一句名言：價行量為先。簡簡單單一句話形象地突出了交易量的重要作用，而名言中揭示的交易量和價格之間的關(guān)系(簡稱價量關(guān)系)也奠定了技術(shù)分析方法在現(xiàn)代證券投資技術(shù)中的地位。股票市場交易量與價格波動性之間的關(guān)系，長期以來一直是金融領(lǐng)域的一個重要話題。因為量價關(guān)系不但是了解金融市場微觀結(jié)構(gòu)的一個重要途徑，也是研究套利機會或者說市場有效性的重要手段。交易量作為一種信息代理指標(biāo)，傳達著一種價格信號，所以從交易量角度來研究股票市場波動性是特別有

2、必要的。
　　混合分布假說(MDH)為價量關(guān)系提供了理論依據(jù)，指出價格波動與交易量是由潛在的不可觀測的信息流共同決定的，信息流的沖擊將同時產(chǎn)生交易量和價格波動。
　　本文基于對價量關(guān)系的深入分析，針對目前對于價量關(guān)系研究中存在的問題,把交易量作為影響價格調(diào)整過程的一個重要因素，引用混合分布假說(MDH)來解釋股票市場的量價關(guān)系，構(gòu)建了描述個股價量關(guān)系的具體模型。
　　全文正文總共分為5個部分。第1章是引言部分，主要敘述

3、研究股票市場量價關(guān)系的必要性和重要性，闡述了把交易量作為一種信息來解釋股價波動性的理論意義和現(xiàn)實意義；第2章簡要敘述國內(nèi)外對價量關(guān)系的研究成果和存在的問題；第3章介紹了Granger因果關(guān)系檢驗基礎(chǔ)理論、GARCH類模型及混合分布模型等論文預(yù)備知識；第4章樣本的選取和檢驗，針對樣本的統(tǒng)計特征、單位根檢驗、自相關(guān)性、非正態(tài)性、Granger因果關(guān)系進行了詳細的檢驗；第5章是模型建立及實證部分，建立了加入不同性質(zhì)交易量的GARCH-M模型及

4、TARCH模型，并做出相應(yīng)實證分析。
　　本文研究表明：交易量對中國股市的波動持續(xù)性具有一定的解釋能力。體現(xiàn)在GARCH-M模型及TARCH（1,1）-M模型中加入不同性質(zhì)交易量后，反映波動持續(xù)性效應(yīng)的參數(shù)有不同程度的下降；總體而言，非預(yù)期交易量與波動性正相關(guān)，預(yù)期交易量與波動性負(fù)相關(guān)，非預(yù)期交易量對波動性的解釋能力要大于預(yù)期交易量；在波動性方程中加入交易量，不同類型的股票有不同的表現(xiàn)；我國股市相對于國外成熟市場，交易量對波動性的