基于控股股東誠信義務(wù)的內(nèi)部資本市場(chǎng)效率研究——來自我國上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、隨著企業(yè)并購浪潮的掀起，聯(lián)合大企業(yè)順勢(shì)而生，再加上外部資本市場(chǎng)的不完善，聯(lián)合大企業(yè)中的內(nèi)部主體以一種更直接和更為有效的方式開展內(nèi)部交易，從而形成了“內(nèi)部資本市場(chǎng)”。中國也在自己的制度背景下產(chǎn)生了內(nèi)部資本市場(chǎng)，但與國外相比，我國大部分內(nèi)部資本市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較特殊，股權(quán)較為集中，絕大多數(shù)都屬于控股股東的內(nèi)部資本市場(chǎng)。正是由于這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，控股股東利用其權(quán)威進(jìn)行內(nèi)部資本配置更為便捷，一方面控股股東對(duì)信息的掌握比較全面，緩解了信息不對(duì)稱

2、的現(xiàn)象，能較好的識(shí)別投資機(jī)會(huì)，也有利于降低交易成本，提高內(nèi)部資本市場(chǎng)效率；另一方面當(dāng)控股股東做出錯(cuò)誤決策或以權(quán)謀私時(shí)，其他股東對(duì)他的制約力較弱，容易產(chǎn)生代理問題，出現(xiàn)平均主義傾向，降低了內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率，因此控股股東內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率研究對(duì)我國內(nèi)部資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要作用。本文在文獻(xiàn)回顧和理論分析的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了研究的模型，主要是在誠信義務(wù)的前提下，通過控股股東內(nèi)部資本市場(chǎng)中投資機(jī)會(huì)與關(guān)聯(lián)交易程度的匹配程度的計(jì)量分析，得出基于控股股