全流通下的股權(quán)激勵與定價.pdf

1、股權(quán)激勵制度是西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家普遍采用的一種重要的激勵手段，對于解決現(xiàn)代公司中的激勵問題、提高公司競爭力、促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了重要作用。研究利用股權(quán)激勵制度解決我國上市公司面臨的激勵問題，同樣具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 隨著監(jiān)管部門關(guān)于股權(quán)激勵的相關(guān)文件出臺，為股權(quán)激勵去除了政策障礙，相關(guān)法律的修改又為股權(quán)激勵提高了制度保證，以股權(quán)分置改革為分水嶺，股權(quán)激勵在我國出現(xiàn)了前所未有的變化，股市的全流通為實施股權(quán)激勵提供了良好的

2、契機，伴隨股權(quán)分置改革出現(xiàn)了眾多的股權(quán)激勵方案，而更多的企業(yè)正在準(zhǔn)備實行股權(quán)激勵。本文旨在研究全流通后的股權(quán)激勵，重點探討蒙特卡羅方法在股票期權(quán)(股票期權(quán)是最重要的股權(quán)激勵方式之一)定價中的作用，并將這一新的方法應(yīng)用到目前的股權(quán)激勵方案中。 股權(quán)激勵計劃的定價一般是根據(jù)布萊克一斯科爾斯模型或者二叉樹模型，這兩個模型在期權(quán)定價方面應(yīng)用很廣，股權(quán)激勵一般都是采取股票期權(quán)形式，因此可以采用這兩種方法給股權(quán)激勵定價。由于股權(quán)激勵的股票期

3、權(quán)多具有一定長度的鎖定期，在鎖定期內(nèi)期權(quán)沒有流動性，布萊克一斯科爾斯模型一般都是忽略其在流動性的差異，但是經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在高增長股票期權(quán)定價中，利用布萊克一斯科爾斯模型定價會嚴(yán)重低估其價值，同時現(xiàn)在的股權(quán)激勵計劃大多帶有附加條件，而這些條件都是原來的模型無法處理的，所以使用現(xiàn)有模型定價會有很嚴(yán)重的誤差，本文根據(jù)蒙特卡羅隨機模擬的思想，結(jié)合計算機模擬技術(shù)，通過對現(xiàn)有定價模型的修改，結(jié)合編程技術(shù)構(gòu)造出適合給股權(quán)激勵計劃定價的蒙特卡羅模擬方法，