用流動性調(diào)整的VaR（Liquidity adjusted VaR）度量中國債券市場風險.pdf

1、風險計量是實現(xiàn)風險管理的前提，也是整個風險管理過程中的核心，長期以來國際上金融風險的重點大都集中于風險計量理論的創(chuàng)新和風險計量模型的開發(fā)。隨著金融改革的不斷深化，我國的金融市場將進一步提高市場化程度與此同時也積聚了巨大的風險。為了能更好地計量進而能管理好市場風險，一些具有遠見卓識的商業(yè)銀行已著手開始引進國際上主流的風險計量工具VaR。 本文建議使用一種計算流動性風險調(diào)整的在險價值的方法(LaVaR)。傳統(tǒng)的VaR度量方法已經(jīng)被運

2、用于實踐，其假定金融市場是完美的，因此投資者可以買賣任何存量的證券而不造成價格的明顯變動。然而，這種臆測對絕大多數(shù)的市場都是不現(xiàn)實的，尤其是那些新興市場，它們都是流動性不強的。為了建立一種LaVaR的度量方法我們要借助價差的波動來解釋，我們估算組成成分的買賣價差是為了精確地計算流動性風險。在新的框架下，資產(chǎn)頭寸的清算價格將不是價格的中間點，至少應(yīng)該說是買價，因此這樣的計算VaR會更接近現(xiàn)實。 本文在現(xiàn)有約束條件下，以我國債券市場