研發(fā)與新興技術(shù)投資的實(shí)物期權(quán)模型及應(yīng)用研究.pdf

1、本文側(cè)重于技術(shù)創(chuàng)新的提供方(研發(fā)方)投資決策的研究。提供方是指通過研發(fā)投資產(chǎn)生新的技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)，這些企業(yè)把新技術(shù)和產(chǎn)品或者自己采用，或者由采納方在市場(chǎng)上采用而獲得經(jīng)濟(jì)收益。在技術(shù)或產(chǎn)品的研發(fā)過程中，企業(yè)要面對(duì)來自兩方面的不確定性：一方面來自與技術(shù)或產(chǎn)品有關(guān)的不確定性，如技術(shù)的投資成本、技術(shù)研發(fā)當(dāng)中遇到的技術(shù)不確定性；另一方面來自市場(chǎng)環(huán)境的不確定性，如替代產(chǎn)品的出現(xiàn)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的介入、或宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等。這兩方面的不確定性還會(huì)隨著研

2、發(fā)的進(jìn)展而發(fā)生動(dòng)態(tài)變化。為了應(yīng)對(duì)研發(fā)過程中的動(dòng)態(tài)不確定性，管理者的決策必須具有靈活性。 在對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的非實(shí)物期權(quán)和實(shí)物期權(quán)文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，針對(duì)現(xiàn)有研究中尚少涉及的問題，并特別關(guān)注現(xiàn)實(shí)當(dāng)中遇到的諸如系統(tǒng)復(fù)雜性對(duì)研發(fā)的挑戰(zhàn)，企業(yè)為應(yīng)對(duì)變化的市場(chǎng)而進(jìn)行的儲(chǔ)備研發(fā)投資，小靈通這種低技術(shù)落后于高技術(shù)出現(xiàn)的現(xiàn)象，新興技術(shù)造成的沖擊和新興技術(shù)企業(yè)定價(jià)等問題，分別從合作創(chuàng)新的R&D聯(lián)盟，研發(fā)投資決策和新興技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)定價(jià)三個(gè)方面采用實(shí)物期權(quán)分

3、析方法進(jìn)行了研究。在研發(fā)投資決策中，對(duì)企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新、不完全競(jìng)爭(zhēng)和新興技術(shù)研發(fā)決策問題進(jìn)行了研究。 在合作創(chuàng)新方面，主要研究了成本節(jié)約效應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)和各盟員在技術(shù)創(chuàng)新中的相對(duì)重要性對(duì)組建R&D聯(lián)盟時(shí)機(jī)的影響。研究結(jié)果表明，在Nash均衡情況下，R&D聯(lián)盟組建的時(shí)機(jī)隨著創(chuàng)新成本系數(shù)的增加越來越接近成本節(jié)約效應(yīng)的情況，并且隨著盟主在技術(shù)創(chuàng)新中相對(duì)重要性的逐漸降低呈現(xiàn)出非線性非單調(diào)的變化。 在技術(shù)研發(fā)方面，首先對(duì)企業(yè)在持續(xù)

4、創(chuàng)新過程中的創(chuàng)新行為進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，市場(chǎng)不確定性和研發(fā)成功的不確定性會(huì)促使企業(yè)進(jìn)行儲(chǔ)備投資；兩因素的相對(duì)變化——新產(chǎn)品對(duì)舊產(chǎn)品市場(chǎng)需求的影響程度和新產(chǎn)品對(duì)舊產(chǎn)品生產(chǎn)成本的差距——影響著企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新的選擇。 然后綜合考察了市場(chǎng)偏好、技術(shù)不確定性、成本差距、技術(shù)(質(zhì)量)水平差距對(duì)兩企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資的均衡策略、先后投資的時(shí)間間隔和投資概率的影響，從而為市場(chǎng)上不同水平技術(shù)的研發(fā)的時(shí)間差異提供了理論解釋。 最

5、后，考慮到新興技術(shù)的興盛具有突發(fā)性、未來發(fā)展趨勢(shì)不確定的特征，本文對(duì)企業(yè)的技術(shù)推動(dòng)型和需求拉動(dòng)型的新興技術(shù)創(chuàng)新投資行為進(jìn)行了研究。結(jié)果表明，新興技術(shù)興盛概率大小對(duì)促進(jìn)兩種類型新興技術(shù)創(chuàng)新在萌芽期的商業(yè)化和研發(fā)投資起到了關(guān)鍵作用，在興盛概率較大的情況下，觸發(fā)轉(zhuǎn)入興盛期的轉(zhuǎn)折事件到達(dá)強(qiáng)度越高越能促進(jìn)萌芽期的商業(yè)化和研發(fā)投資，而在興盛概率較小的情況下，轉(zhuǎn)折事件到達(dá)強(qiáng)度越高越阻礙萌芽期的商業(yè)化和研發(fā)投資。興盛期的利潤(rùn)流期望增長(zhǎng)率對(duì)萌芽期的商業(yè)化

6、投資的影響不顯著，但對(duì)兩種類型創(chuàng)新的研發(fā)投資臨界值的影響顯著，而且是促進(jìn)儲(chǔ)備投資的重要因素。由于兩種創(chuàng)新類型目的不同，技術(shù)推動(dòng)型的技術(shù)創(chuàng)新投資比需求拉動(dòng)型的技術(shù)創(chuàng)新投資更傾向于儲(chǔ)備投資。 在企業(yè)定價(jià)方面，首先分析了新興技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成和來源，指出新興技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)存在著潛在的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和極高的不確定性，傳統(tǒng)的評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法必須結(jié)合實(shí)物期權(quán)方法對(duì)新興技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，然后對(duì)一個(gè)現(xiàn)實(shí)中正在進(jìn)行納米材料開發(fā)的新興技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)