不同成長性上市公司現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利的實(shí)證研究.pdf

1、股利政策一直是財(cái)務(wù)界研究的重點(diǎn),對于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化目標(biāo)具有至關(guān)重要的作用.該論文意在從實(shí)證的角度探求中國上市公司成長性與其現(xiàn)金股利支付水平的關(guān)系以及其成長性對現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利相關(guān)性的影響程度.該研究提出了兩個(gè)假設(shè),一是成長性上市公司傾向于選擇較非成長性上市公司高的現(xiàn)金股利支付水平;二是中國上市公司現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利的相關(guān)性不大,且上市公司成長性對現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利的相關(guān)性影響不大.該研究的樣本量為411家上市公司,是在選取了電子通

2、訊業(yè)、紡織服裝業(yè)等11個(gè)行業(yè)745家上市公司的基礎(chǔ)上經(jīng)過篩選(剔除ST、上市時(shí)間不足3年以及數(shù)據(jù)不全的上市公司)得到的.該論文對現(xiàn)有成長性評(píng)價(jià)模型中增長率的計(jì)算進(jìn)行了改進(jìn),解決了當(dāng)指標(biāo)為負(fù)時(shí)增長率逆序排列問題,使結(jié)果更具可信性和準(zhǔn)確性.該論文采用距離判別法,以連續(xù)三年成長性得分都在前100名內(nèi)所有公司的平均成長性得分為成長性公司的代表值,以連續(xù)三年成長性得分都在后100名內(nèi)所有公司的平均成長性得分為非成長性公司的代表值,選取歐式距離為距

3、離統(tǒng)計(jì)量,在業(yè)界并無統(tǒng)一成長性判定標(biāo)準(zhǔn)的前提下,有效實(shí)現(xiàn)了上市公司成長性類型的劃分.在將上市公司劃分為成長性和非成長性上市公司的基礎(chǔ)上,采用差異性檢驗(yàn)、區(qū)間估計(jì)和假設(shè)檢驗(yàn)等方法,分別研究了成長性對每股現(xiàn)金股利和股利支付率的影響.實(shí)證結(jié)果表明中國成長性上市公司傾向于選擇較非成長性上市公司高的現(xiàn)金股利支付水平.在研究成長性對于現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利相關(guān)性的影響時(shí)發(fā)現(xiàn),無論是成長性上市公司還是非成長性上市公司,其現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利的相關(guān)性都很小(