中國IPO股票發(fā)行價格形成機制.pdf

1、本文在對國際上IPO研究的相關(guān)理論進行分析整理后，找出影響IPO股票發(fā)行價格的關(guān)鍵因素，并應用于解釋中國的股票發(fā)行市場，對比差異、分析共性，確定在現(xiàn)實的證券市場環(huán)境中最關(guān)鍵的影響因素。通過改革前后我國新股發(fā)行價格過程的實證和對比分析，認為一級市場制度改革難以推進的根本原因在于這次改革簡單割裂了一二級市場之間的內(nèi)在聯(lián)系，在沒有解決股票發(fā)行市場參與主體關(guān)系扭曲以及二級市場非合理定價等根本性問題的情況下，就試圖在一個不完全的市場中推行局部的和

2、形式上的市場化機制，最終必然落入“準市場化”的困境——結(jié)果偏離、制度失效，僅具有市場化的形式而缺乏市場化的實質(zhì)?！　∫娴目创善卑l(fā)行價格形成機制，發(fā)行價格的形成是發(fā)行人、投資者、承銷機構(gòu)以及監(jiān)管部門相互作用的結(jié)果，是一個包括承銷、發(fā)行、上市以及后續(xù)交易的連續(xù)過程。由監(jiān)管機構(gòu)確定的運行環(huán)境、參與主體間的相互關(guān)系以及主要影響因素的效用是決定IPO股票發(fā)行價格的關(guān)鍵。　　首次發(fā)行新股(IPOs)的“高名義回報、低實際收益、低風險約束、