股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場競爭與公司績效的實證研究.pdf

1、公司治理內(nèi)部機制和外部機制是有效公司治理的兩個重要方面.本文借鑒超產(chǎn)權(quán)論的理論觀點,通過對公司治理內(nèi)部機制和外部機制的系統(tǒng)分析和研究后提出,公司治理內(nèi)部機制要在以市場競爭為代表的外部治理機制有效的前提下才能充分發(fā)揮激勵約束作用.一個完整意義的公司治理體現(xiàn)為所有權(quán)和競爭的有機結(jié)合.兩者的關(guān)系不僅是相互依賴、相輔相成的,而且是互動的;片面地強調(diào)任何一方面,都不能達到有效的公司治理.提出并建立了公司績效創(chuàng)造的理論模型和績效循環(huán)數(shù)量模型,提出公

2、司績效是內(nèi)部機制、外部機制、企業(yè)績效之間互相影響、不斷改進的循環(huán)過程.通過實證研究分析后發(fā)現(xiàn),股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響,與上市公司所處的行業(yè)競爭性有關(guān):(1)國有股在寡頭壟斷行業(yè)對公司業(yè)績有負的影響,在完全壟斷和壟斷競爭行業(yè),對公司業(yè)績都有正面影響;(2)流通股東除在完全壟斷行業(yè)對公司業(yè)績有正的影響外,在寡頭壟斷和壟斷競爭行業(yè),與公司業(yè)績負相關(guān);(3)法人股對公司績效的作用在各個行業(yè)都不顯著,但其在完全壟斷行業(yè)中作用為負,在寡頭壟斷和壟

3、斷競爭行業(yè)中對上市公司績效改善有一定作用;(4)股權(quán)集中度與公司業(yè)績之間存在正的或弱正相關(guān)關(guān)系,總體上來說,股權(quán)集中度與公司業(yè)績之間存在U型相關(guān)關(guān)系;(5)績優(yōu)公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場競爭程度上具有以下特征:較高的國有股比例、較低的流通股比例、較高的股權(quán)集中度.在市場競爭類別上,績優(yōu)公司具有較高的市場競爭程度.綜合以上研究結(jié)論,我們提出,在我國當前市場條件下,上市公司應(yīng)區(qū)別所處的行業(yè)類別,選擇采取不同的股權(quán)結(jié)構(gòu).總體上來說,目前不支持極為分