股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、公司治理內(nèi)部機(jī)制和外部機(jī)制是有效公司治理的兩個(gè)重要方面.本文借鑒超產(chǎn)權(quán)論的理論觀點(diǎn),通過(guò)對(duì)公司治理內(nèi)部機(jī)制和外部機(jī)制的系統(tǒng)分析和研究后提出,公司治理內(nèi)部機(jī)制要在以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為代表的外部治理機(jī)制有效的前提下才能充分發(fā)揮激勵(lì)約束作用.一個(gè)完整意義的公司治理體現(xiàn)為所有權(quán)和競(jìng)爭(zhēng)的有機(jī)結(jié)合.兩者的關(guān)系不僅是相互依賴、相輔相成的,而且是互動(dòng)的;片面地強(qiáng)調(diào)任何一方面,都不能達(dá)到有效的公司治理.提出并建立了公司績(jī)效創(chuàng)造的理論模型和績(jī)效循環(huán)數(shù)量模型,提出公

2、司績(jī)效是內(nèi)部機(jī)制、外部機(jī)制、企業(yè)績(jī)效之間互相影響、不斷改進(jìn)的循環(huán)過(guò)程.通過(guò)實(shí)證研究分析后發(fā)現(xiàn),股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響,與上市公司所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性有關(guān):(1)國(guó)有股在寡頭壟斷行業(yè)對(duì)公司業(yè)績(jī)有負(fù)的影響,在完全壟斷和壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),對(duì)公司業(yè)績(jī)都有正面影響;(2)流通股東除在完全壟斷行業(yè)對(duì)公司業(yè)績(jī)有正的影響外,在寡頭壟斷和壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),與公司業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān);(3)法人股對(duì)公司績(jī)效的作用在各個(gè)行業(yè)都不顯著,但其在完全壟斷行業(yè)中作用為負(fù),在寡頭壟斷和壟

3、斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中對(duì)上市公司績(jī)效改善有一定作用;(4)股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)之間存在正的或弱正相關(guān)關(guān)系,總體上來(lái)說(shuō),股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)之間存在U型相關(guān)關(guān)系;(5)績(jī)優(yōu)公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度上具有以下特征:較高的國(guó)有股比例、較低的流通股比例、較高的股權(quán)集中度.在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類別上,績(jī)優(yōu)公司具有較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度.綜合以上研究結(jié)論,我們提出,在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)條件下,上市公司應(yīng)區(qū)別所處的行業(yè)類別,選擇采取不同的股權(quán)結(jié)構(gòu).總體上來(lái)說(shuō),目前不支持極為分