創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)問題研究【開題報(bào)告】

1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開題報(bào)告金融學(xué)創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)問題研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：我國的資本市場(chǎng)建設(shè)起步較晚，作為資本市場(chǎng)主力軍的主板市場(chǎng)的發(fā)展也僅僅經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，市場(chǎng)化程度不是很高，政府干預(yù)的烙印很重，從股票定價(jià)到市場(chǎng)的整體發(fā)展，都嚴(yán)格的受到監(jiān)管部門的監(jiān)管，這與發(fā)達(dá)國家完全市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)模式有很大的不同，如何在我國現(xiàn)有的體制下實(shí)現(xiàn)對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO股票定價(jià)也是一個(gè)值得探討的問題。應(yīng)該實(shí)施更加市場(chǎng)化的定價(jià)策略，

2、還是加強(qiáng)政府對(duì)定價(jià)的干預(yù)，這時(shí)也本文希望解決的問題。在實(shí)踐方面，自2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)以來，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司股票價(jià)格出現(xiàn)了激烈的變動(dòng)，星辰車模（300043），臺(tái)基股份（300046）成為了創(chuàng)業(yè)板上市的前兩家破發(fā)股票，還有九家創(chuàng)業(yè)板股票瀕臨破發(fā)，與之相對(duì)應(yīng)的是個(gè)股在創(chuàng)業(yè)板IPO首日的平均收益率均在50%以上，新股受到了大家的一致追捧，然而后來均持續(xù)下挫，將很多散戶套牢其中，損失慘重，創(chuàng)業(yè)板、其高風(fēng)險(xiǎn)性在此次下跌中體現(xiàn)無疑。

3、這些現(xiàn)象從側(cè)面反映了我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票IPO定價(jià)的不合理性，股價(jià)畸高現(xiàn)象嚴(yán)重，市盈率普遍高出主板市場(chǎng)，這為我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)新型企業(yè)的健康發(fā)展留下了很大的隱患，不穩(wěn)定因素時(shí)刻存在，因此如何有效的對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票IPO進(jìn)行定價(jià)，確定合理的市盈率區(qū)間，降低投資風(fēng)險(xiǎn)以減緩股市的不穩(wěn)定性給創(chuàng)新型企業(yè)帶來的沖擊成為了迫在眉睫的問題，這需要理論界與實(shí)踐界精誠努力，共同解決。預(yù)期目標(biāo)：本文首先在對(duì)國際上通用的股票定價(jià)模型進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)各種模

4、型對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板的適用性進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，揭示出了主板市場(chǎng)的定價(jià)模型并不適合我國的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)，分析各個(gè)模型中創(chuàng)業(yè)板更適合的一個(gè)。并且對(duì)我國證券市場(chǎng)自建立以來的股票定價(jià)發(fā)行方式轉(zhuǎn)變所走過的歷程進(jìn)行了研究，并且對(duì)國際上通用的創(chuàng)業(yè)板定價(jià)發(fā)行方式進(jìn)行分析和研究，從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，分析優(yōu)劣勢(shì)，在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上提出我國創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該走一條完全市場(chǎng)化的道路，從體制規(guī)范和估值模型兩方面入手實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化。22.2國內(nèi)關(guān)于新股定價(jià)的研究綜述

5、我國的學(xué)者的研究領(lǐng)域?qū)τ诠善钡墓乐捣椒?，主要集中在如何將這些定價(jià)模型進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)與優(yōu)化，提出適合我國證券市場(chǎng)的模型。劉曉峰，劉曉光（2010）提出一種改進(jìn)型的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定價(jià)模式，通過計(jì)算機(jī)程序?qū)⑿袠I(yè)信息，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總，然后進(jìn)行權(quán)重配比，最終輸出企業(yè)的價(jià)值。余敏（2009）提出一種創(chuàng)業(yè)板模型，將企業(yè)的核心技術(shù)和長期回報(bào)率作為重要的模型參數(shù)，分別確定權(quán)重，計(jì)算股票的價(jià)值。張玉林（2009）在市盈率模型的基礎(chǔ)上，提出了加強(qiáng)型的市盈率估價(jià)

6、模型，將風(fēng)險(xiǎn)和核心技術(shù)等引進(jìn)模型中來。我國IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究集中在對(duì)抑價(jià)現(xiàn)象在我國是否存在。劉力，李文德（2006）通過對(duì)1991—1996年新上市的398家股票價(jià)格未來三年的走勢(shì)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：我國股市存在著很強(qiáng)的過度反應(yīng)現(xiàn)象，存在范圍很大，至少在三年內(nèi)購買新股意味著超額收益。陳共榮，李琳（2006）通過對(duì)我國2000～2004年間在我國證券市場(chǎng)上市IPO的320只股票首日收益率進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)我國A股市場(chǎng)與國外市場(chǎng)類似也存在高抑

7、價(jià)現(xiàn)象，IPO過程中普遍存在著盈余管理，IPO首日的價(jià)格變化與盈余管理水平有著顯著正相關(guān)關(guān)系。我國學(xué)者對(duì)IPO長期弱勢(shì)現(xiàn)象的研究較少，研究的范圍主要集中在對(duì)長期弱勢(shì)現(xiàn)象在我國是否存在進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究。王珍（2008）通過對(duì)1999年到2006年在上海證券交易所新上市的489家股票進(jìn)行了研究：研究發(fā)現(xiàn)我國IPO股票長期表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。購買持有收益率、相對(duì)購買持有收益率均與上一周期之間呈現(xiàn)逐漸遞減的趨勢(shì)，他們之間呈現(xiàn)出二次曲線的關(guān)系。楊丹（200

8、9）基于殼資源假說對(duì)新股長期價(jià)格進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，通過殼資源的作用，新股發(fā)行兩、三年內(nèi)的長期收益與市場(chǎng)總體水平?jīng)]有系統(tǒng)性差異，也出現(xiàn)了長期表現(xiàn)弱勢(shì)現(xiàn)象。鄒健(2006)對(duì)我國從1999到2005年市場(chǎng)上出現(xiàn)的長期異常收益率問題進(jìn)行了研究。檢驗(yàn)結(jié)果表明，深滬兩市的IPO上市公司都存在長期表現(xiàn)弱于大盤的現(xiàn)象，其中影響因素包含很多，最主要的是發(fā)行價(jià)格和每股凈利潤兩個(gè)因素。這與國外市場(chǎng)的一些經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)論基本一致。我國的學(xué)者對(duì)IPO熱銷現(xiàn)象研究的不多