房地產(chǎn)上市公司融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究【開(kāi)題報(bào)告】

1、畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告財(cái)務(wù)管理房地產(chǎn)上市公司融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：研究意義：發(fā)達(dá)國(guó)家的研究表明，公司融資不僅與公司的融資決策、投資決策和股利政策有關(guān)，而且與公司所處的融資環(huán)境密切相關(guān)。理論和實(shí)踐均表明，資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)在公司融資中起著舉足輕重的作用。然而，目前我國(guó)上市公司融資行為還不規(guī)范，存在著嚴(yán)重的股權(quán)融資偏好，這既不利于上市公司自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也損害了證券市場(chǎng)正常的融資功能。研

2、究上市公司的融資行為和融資結(jié)構(gòu)不僅有利于提高公司價(jià)值，而且對(duì)于規(guī)范公司融資行為、保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展、完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率和保護(hù)投資者利益等均具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。理論上通過(guò)建立一個(gè)綜合分析框架，結(jié)合委托代理理論、公司治理理論、不對(duì)稱信息理論和行為金融理論，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)影響公司價(jià)值的機(jī)理，這對(duì)于豐富資本結(jié)構(gòu)理論具有一定的理論意義。預(yù)期目標(biāo)：預(yù)期目標(biāo)：本課題采用了規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合，動(dòng)態(tài)考察和靜態(tài)分析相結(jié)合，沿著“公司融

3、資行為—融資結(jié)構(gòu)—企業(yè)價(jià)值”的分析主線，建立一個(gè)融合上述理論為一體，規(guī)范分析和實(shí)證分析為一體的綜合分析框架，研究融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。從理論和實(shí)證的角度研究上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，找出顯著影響企業(yè)價(jià)值的融資結(jié)構(gòu)中的相關(guān)變量，從而為更好地優(yōu)化我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的融資結(jié)構(gòu)，最大限度地降低公司的融資成本，提高上市公司的企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值的最大化提供理論指導(dǎo)和操作建議。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀ModiglianiMi

4、ller(1958)一文，標(biāo)志著現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論的誕生?，F(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論主要包括MM理論、權(quán)衡理論、信息傳遞理論以及優(yōu)序融資理論。JensenMeckling(1976)首先將產(chǎn)權(quán)理論與資本結(jié)構(gòu)理論結(jié)合起來(lái)研究的先河。通過(guò)引進(jìn)“代理成本”這一概念，認(rèn)為企業(yè)均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是2發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效有重要影響，即資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司綜合績(jī)效指標(biāo)顯著正影響作用，從期限上分析短期負(fù)債對(duì)公司績(jī)效的影響為正，長(zhǎng)期負(fù)債的影響為負(fù)，從類型上分析，有息負(fù)債

5、和無(wú)息負(fù)債對(duì)公司績(jī)效均有正向影響。劉義鵑、朱燕萍（2009）我國(guó)上市公司短期負(fù)債普遍占主導(dǎo)地位，其中房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債率顯著與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。張小弛（2009）當(dāng)融資結(jié)構(gòu)從零開(kāi)始增加時(shí)，企業(yè)價(jià)值增加很快。隨著長(zhǎng)期負(fù)債比率的不斷增加，邊際貢獻(xiàn)遞減為零，此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，對(duì)應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)，若長(zhǎng)期負(fù)債率繼續(xù)增加，邊際貢獻(xiàn)遞減為負(fù)值，企業(yè)價(jià)值也隨之下降。侯玥（2011）認(rèn)為:“股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；整體債務(wù)水平、短期債務(wù)比例與企業(yè)

6、價(jià)值負(fù)相關(guān)；我國(guó)上市公司對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)選擇能力較弱；總體而言債務(wù)治理效果不明顯，內(nèi)部理框架下大股東對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用不顯著”。通過(guò)國(guó)內(nèi)外融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的研究不難看出，找出顯著影響企業(yè)價(jià)值的融資結(jié)構(gòu)中的相關(guān)變量，可以更好地優(yōu)化中國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)，最大限度地降低公司的融資成本，提高上市公司的企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值的最大化提供理論指導(dǎo)和操作建議。但是結(jié)合房地產(chǎn)上市公司的研究還很少，本文通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)上市公司融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的

7、研究，為我國(guó)房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行融資方式選擇時(shí)提供依據(jù)，提高公司治理水平和價(jià)值，以促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展和我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。3.參考文獻(xiàn)[1]ModiglianiF.&Miller，M.H.CpateincometaxesthecostofCapital:Crection[J].AmericanEconomicReview.1963.[2]KelloggDJ.M.Chames.RealOptionsValuationfaBioeelm

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