9616聯(lián)想收購ibm

1、聯(lián)想,VS,IBM,IBM的發(fā)展,主要從事筆記本、臺式計算機、服務器、外設等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售約9500名員工。2003財年收入96億美元，虧損2.58億美元 全球PC市場上，IBM以5.2%的市場占有率排在戴爾和惠普之后，位居第三上世紀九十年代開始，IBM就成行了戰(zhàn)略轉型，為集團客戶提供IT服務業(yè)務成了IBM新的利潤增長點。鑒于戴爾、惠普在商用臺式機和筆記本電腦上積極的價格策略已經(jīng)嚴重影響到了IBM個人電腦的銷售。2002年，IBM公司

2、將硬盤業(yè)務賣給了日立公司，將PC制造業(yè)務賣給了Sanmina-SCI公司，個人電腦逐漸退出IBM的生產(chǎn)領域。前IBM的個人電腦業(yè)務占其總銷售額的10%，但利潤非常低，對公司每股贏利貢獻率不到1%。放棄低利潤的硬件業(yè)務，走出無利可圖的PC市場，在利潤頗豐的服務器、軟件和服務業(yè)務中投入更多的精力。,IBM開創(chuàng)了PC市場，并成為行業(yè)領軍。但隨著戴爾和惠普的崛起，IBM的PC銷售額不斷下滑，連年虧損，1998年PC部的虧損額就已達9.92億美元

3、。曾經(jīng)的旗幟性業(yè)務如今已日薄西山，成了阻礙企業(yè)發(fā)展的包袱。對于IBM的管理層而言，競爭激烈、技術含量相對較低的PC業(yè)務早已成了食之無味的“雞肋”，他們所著眼的是計算機服務、軟件、服務器與存儲以及計算機芯片等技術含量更高、盈利能力更強的高端市場。從其收購普華咨詢的舉措上就可清晰地看出IBM正從一個傳統(tǒng)意義上的PC制造銷售企業(yè)向高端IT咨詢服務提供商轉變的意圖和軌跡。,IBM PC的發(fā)展,聯(lián)想的戰(zhàn)略,在國外市場進展緩慢，而在國內(nèi)市場又面

4、臨激烈競爭，這是聯(lián)想以及很多中國企業(yè)所面臨的困境。聯(lián)想在創(chuàng)新方面乏善可陳，該公司此前的主要戰(zhàn)略就是跟隨行業(yè)標準的制定者——芯片巨頭英特爾以及軟件霸主微軟。前不久，聯(lián)想開始面向收入較低的中國農(nóng)村地區(qū)銷售采用AMD處理器的低價電腦.在成本結構方面，聯(lián)想距離戴爾等國際巨頭也存在一定的差距。聯(lián)想最新一個季度的庫存周期為22.7天，而戴爾中國部門的庫存周期僅為4天。由于PC組件的價格下調(diào)速度很快，因此對于PC廠商而言縮短庫存周期至關重要.此外，聯(lián)

5、想的領導者在國際經(jīng)驗方面仍然有一定欠缺。目前聯(lián)想只有3%的營收來自于中國以外的地區(qū)，其中主要是東南亞地區(qū)。因此，聯(lián)想收購IBM的PC部門后無論是國際市場上的影響力還是在歐美市場的后勤保障和供應鏈都將大大提升。,2003年，聯(lián)想做出新的重大戰(zhàn)略調(diào)整，決定重新回歸PC主業(yè)，確立個人計算機業(yè)務及相關業(yè)務作為集團的核心業(yè)務來發(fā)展，并出售全部的IT服務和IT咨詢業(yè)務。然而， 03/04財年的營業(yè)額由02/03財年的202億港元提高到231億港元，

6、而利潤卻由0.7億港元微降到0.2億港元。在國內(nèi)聯(lián)想面臨著戴爾、惠普全球最大的兩個廠商及國內(nèi)眾多中小品牌的激烈競爭，營業(yè)額、利潤的停滯不前，嚴重困擾著一直追求發(fā)展的聯(lián)想管理層。如何突破PC業(yè)務發(fā)展的瓶頸做精做大，成了聯(lián)想管理層首要考慮的問題。,（一）·聯(lián)想發(fā)展戰(zhàn)略的需要,在中國PC市場上，聯(lián)想2000年左右已經(jīng)達到30%的市場份額，但是如果再往上提高一個百分點，聯(lián)想都會付出巨大的代價。聯(lián)想決定充分發(fā)揮在PC領域的特長，通過走國

7、際化的道路尋求發(fā)展。,（二）聯(lián)想國際化戰(zhàn)略的要求,聯(lián)想收購IBM PCD后，將形成全球僅次于戴爾、惠普的第三大PC企業(yè)，全年營業(yè)額將達到130億美元，銷售個人計算機達到1400萬臺。屆時將會在產(chǎn)品、市場、技術、運營等各個方面產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應。,（三）追求協(xié)同效應,2004年12月8日，聯(lián)想斥資12.5億美元（聯(lián)想收購IBM PCD的最終交易代價為約8億美元現(xiàn)金及價值4.5億美元的聯(lián)想股份）購入IBM的全部PC（個人電腦）業(yè)務，收購完成

8、之后，占全球PC市場份額第9位的聯(lián)想一躍升至第3位，僅次于戴爾和惠普，而新公司成立之后，總部將遷往紐約。,交易終止,IBM收購價值分析,并購后，IBM將成為聯(lián)想的首選服務和客戶融資提供商。在股權結構方面，IBM成為聯(lián)想集團的第二大股東。聯(lián)想集團此次并購的總價為12.5億美元，在三年鎖定期結束時，IBM將獲得至少6.5億美元的現(xiàn)金和價值至多6億美元的聯(lián)想集團普通股股票，此外聯(lián)想還將承擔來自IBM約5億美元的凈負債，IBM將持有聯(lián)想集團18

9、.9%的股份，成為聯(lián)想第二大股東，股權在三年之內(nèi)不得出售。聯(lián)想收購IBM PCD的收購價格為12.5億美元，這個價格是根據(jù)多項因素制定的。這些因素包括該項業(yè)務對新聯(lián)想的收入貢獻、收購資產(chǎn)的范圍和質(zhì)量、增長前景、盈利潛力、與聯(lián)想產(chǎn)生協(xié)同效益的潛力、承擔責任的范圍與性質(zhì)、與工BM已訂立的商業(yè)協(xié)議的條款等等，最主要的因素是IBM PCD本身的價值。,下面根據(jù)收益分析法來對IBM PCD進行價值評估。（這里選取收購時期的數(shù)據(jù)，即04,05年）

10、IBM PCD的價值=收益*資本化率選取未來數(shù)年IBM PCD的預期收益的平均值作為計算用的收益;選取聯(lián)想的市盈率作為計算用的資本化率。聯(lián)想的股價當時為2.5港元至2.7港元，過去數(shù)年每股凈收益EPS的平均值約為0.14港元，聯(lián)想的市盈率為17.8至19.3，取為18，即資本化率為180。在當時，根據(jù)聯(lián)想的預測，IBM PC業(yè)務可在兩個季度內(nèi)帶來1.0億美元的經(jīng)營盈利，并在2007年前實現(xiàn)每年節(jié)省2.0億的目標，即這項收購未計商譽攤銷

11、前每年經(jīng)營利潤為5.0億。如果聯(lián)想未來8年進行19億美元的商譽攤銷，每年仍可從中獲得經(jīng)營利潤2.5億和純利最多2.0億。IBM PCD的價值=2.0*18=36億美元，,由以上計算結果可以看出，通過收益分析法評估出的IBM PCD的價值為36億美元，即相當于2倍的交易代價。在當時看來，聯(lián)想收購IBM PCD的收購代價看來屬于便宜的。聯(lián)想收購IBM PCD的股票收購價格確定為2.675港元/股，即聯(lián)想在公布收購交易前最后一個交易日的收市

12、價。這個價格是綜合了股票各個時期的價格走勢確定的，是合適的。,利,（1）強強聯(lián)合，打造全球PC領導企業(yè)。聯(lián)想收購IBM全球臺式電腦和筆記本業(yè)務, 與IBM組成戰(zhàn)略聯(lián)盟從而將IBM的企業(yè)級PC技術帶給消費市場和高速增長的中國市場，同時賦予聯(lián)想在中國和亞洲之外、全球市場范圍的覆蓋能力。（2）以雙方2003年的銷售業(yè)績合并計算，此次并購意味著聯(lián)想的PC年出貨量將達到1190萬臺，銷售額將達到120億美元，從而使得聯(lián)想在目前PC業(yè)務規(guī)模的基礎

13、上增長4倍。 按照2003年同比計算，將產(chǎn)生收入約120億美元的世界第三大PC廠商。（3）收購完后的聯(lián)想將把IBM舉世聞名的“Think”品牌筆記本業(yè)務、聯(lián)想在中國首屈一指的品牌知名度、對消費和商用客戶的高品質(zhì)服務和支持、在中國這個全球增長最快的IT市場上的強大實力和領導地位整合在一起，從而形成遍及全球160國家的龐大分銷和銷售網(wǎng)絡和廣泛的全球認知度。（4）收購完成后，聯(lián)想將擁有領先的商用筆記本產(chǎn)品、領先的研發(fā)和產(chǎn)品差異化能力、更強

14、大的創(chuàng)新能力和更豐富的產(chǎn)品組合。新公司將具備全球市場覆蓋、強大的品牌、多樣化的產(chǎn)品和領先的研發(fā)能力。,（4）使聯(lián)想和IBM 雙方在PC銷售、服務和融資方面建立長期戰(zhàn)略合作。    根據(jù)協(xié)議，聯(lián)想和IBM將結成長期戰(zhàn)略聯(lián)盟，屆時，IBM將成為聯(lián)想的首選服務和客戶融資提供商。  聯(lián)想將成為IBM的首選PC供應商，這樣IBM就可以為其大中小企業(yè)客戶提供各種個人電腦解決方案。（5）總體上是肯定的。這對中國

15、企業(yè)走上世界沖刺世界500強是一次很好的嘗試。（6）能否是雙贏局面呢?對IBM：甩掉了包袱，是股市利好消息。  IBM將持有聯(lián)想集團18.9%的股份。IBM希望在交易完成之后獲得收益。,弊,（1）股市反映是對IBM是利好消息，業(yè)界人士普遍認為是甩掉包袱。對聯(lián)想持謹慎態(tài)度，因為到目前為止，所有企業(yè)間此類收購整合都不成功。（2）對于聯(lián)想，是背水一戰(zhàn)。整合成功則成為世界第三大PC廠商，整合不好，將使聯(lián)想因消化不良而陷入萬劫

16、不復之地。（3）交易完成時，聯(lián)想將擁有大約19,000名員工。其中大約10000名員工來自IBM（他們中間有接近40%的人現(xiàn)在已經(jīng)在中國工作，少于25%的員工在美國工作），大約10000名員工來自聯(lián)想。聯(lián)想管理和駕馭全球市場的能力將經(jīng)受嚴峻的考驗,同時可以預見，管理成本和費用將不可小視。（4）能否 使兩家公司在持續(xù)創(chuàng)新、客戶導向、創(chuàng)造股東價值方面擁有共同的文化理念，這也是一個艱巨的考驗。,從上述分析可見，合并前的舊聯(lián)想與IBM都有各