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文檔簡介
1、自從米勒和莫迪格萊尼提出了股利無關論以后四十多年里,公司股利政策一直是財務學研究的一個熱點。為破解股利之謎,學者們提出了許多解釋公司支付現(xiàn)金股利原因的理論,其中主要包括信號傳遞理論與代理理論。然而時至今日,股利政策問題仍是一個“謎”。正是為了破解這一謎題,本文以上市公司最近五年財務數(shù)據(jù)為藍本,針對中國特定環(huán)境下的企業(yè)價值與現(xiàn)金股利特征進行了分析,并對現(xiàn)金股利對企業(yè)價值的影響效應進行了研究,試圖為上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放決策與監(jiān)管部門的監(jiān)管
2、措施提供理論參考。
本文首先對我國上市公司的現(xiàn)金股利政策與企業(yè)價值進行了描述性分析,接著通過實證研究來探討前者對后者的影響效應。本文從現(xiàn)金股利支付率和每股現(xiàn)金股利以及現(xiàn)金股利支付的穩(wěn)定性兩個角度來對前者對后者的影響效應進行了實證研究,結(jié)果顯示,股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散時其并不支持經(jīng)典的代理成本理論。進一步通過對樣本數(shù)據(jù)中第一大股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分類并進行實證分析,結(jié)果表明,第一大股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為國家類股東時,現(xiàn)金股利政策對企業(yè)價值的影響效
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