證券分析師投資評級有效性及影響因素分析——以我國前十大券商為例.pdf

1、證券分析師是股票市場信息的主要提供者，他們通過上市公司調(diào)研或其他渠道搜集信息，對所跟蹤的公司進行盈利預(yù)測，股票估值，并發(fā)布投資評級。我國證券市場是新興加轉(zhuǎn)軌的市場，處于發(fā)育階段的市場運行機制尚不健全，市場上廣大的投資者缺乏相關(guān)的投資知識結(jié)構(gòu)，并處于信息弱勢地位，往往會將分析師的投資評級作為投資的依據(jù)。由此可見，證券分析師投資評級對投資者而言意義重大。那么，分析師的投資評級是否有效?依據(jù)分析師的評級進行股票買賣是否能夠獲得超常收益?又有哪

2、些因素會影響到投資評級的有效性?本文采取實證分析的方法對這些問題做出了解答。
　　 本文首先回顧了相關(guān)文獻與理論基礎(chǔ)，然后以描述性統(tǒng)計為分析工具，詳細描述了證券分析師評級預(yù)測的現(xiàn)狀，然后選用事件研究法，以國泰安數(shù)據(jù)庫中2008年到2009年我國前十大券商分析師發(fā)布的投資評級作為研究對象，實證分析了這些評級能否為投資者帶來與股價同向變動的超常收益。并在此基礎(chǔ)上，選取上市公司規(guī)模、分析師能力、分析師關(guān)注度等影響因素，通過多元回歸分析

3、法，進一步分析了對投資評級有效性造成影響的因素。
　　 本文的研究發(fā)現(xiàn)：買入與增持評級占據(jù)了股票投資評級的主體，減持與賣出評級的數(shù)量極少，說明證券分析師的“樂觀傾向”較為嚴重；買入與增持評級短期和中期市場效應(yīng)顯著，但中性與減持評級在短期與中期內(nèi)市場效應(yīng)不太顯著；在證券分析師發(fā)布正向評級前，股票已具有相當?shù)某Ｊ找媛剩f明分析師擁有一定的私有信息；正向評級發(fā)布后，股票依然可以獲得超常收益率，但超常收益率均成下降趨勢。