基于統(tǒng)計套利的ETF期現(xiàn)套利方法應(yīng)用研究.pdf

1、在跌宕起伏的證券市場中，獲得穩(wěn)定的超額收益是投資者永恒的追求。隨著股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)的開展，我國將告別沒有做空機制，僅僅依靠股市單邊上漲才能獲利的歷史，做空機制的引入為投資者進行套利交易提供了可能。 統(tǒng)計套利策略是一種被國外對沖基金廣泛使用的投資交易策略，但由于我國一直缺乏做空機制，國內(nèi)相關(guān)方面的研究寥寥無幾。本文將統(tǒng)計套利運用于我國證券市場，檢驗統(tǒng)計套利策略在我國股票市場上的可性。本文的主要研究內(nèi)容如下： (1)通

2、過日均成交量的分析，選擇流動性最好的上證50ETF作為研究對象，并對上證50ETF的流動性風(fēng)險進行了度量，設(shè)計了兩個刻畫流動性風(fēng)險的的指標(biāo)：瞬間交易沖擊成本和等待成本，并利用VaR的思想對兩個流動性風(fēng)險指標(biāo)進行度量，通過分析比較得出如下結(jié)論：上證50ETF瞬間進行大額成交的沖擊成本顯著高于等待一分鐘的等待成本，所以最適合上證50ETF的最優(yōu)交易策略是在一分鐘內(nèi)去完成交易。 (2)運用協(xié)整理論檢驗上證50ETF與滬深300股指期貨

3、之間的長期均衡關(guān)系，并確立協(xié)整系數(shù)作為統(tǒng)計套利的配對交易系數(shù)，檢驗結(jié)果表明上證50ETF與滬深300股指期貨之間存在長期均衡關(guān)系。并進一步確定了套利交易期望收益最大化的最優(yōu)觸發(fā)點，為了控制風(fēng)險，運用極值理論確定了止損的上下邊界，從而構(gòu)建最優(yōu)的統(tǒng)計套利策略。進而對樣本期和樣本外數(shù)據(jù)利用前文所構(gòu)建的最優(yōu)套利策略來進行模擬交易，從而檢驗其可行性。實證結(jié)果表明本文所構(gòu)建的統(tǒng)計套利策略無論是在牛市還是在熊市都能獲得超過10％的年化超額收益，充分顯