管理者權(quán)力與股權(quán)激勵中機(jī)會主義行為研究——基于2006年股權(quán)激勵制度改革后上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、股權(quán)激勵制度發(fā)源于二十世紀(jì)50年代美國,70年代開始在歐美上市公司中盛行,并于90年代后在各國資本市場上得到迅速發(fā)展,股權(quán)激勵是通過授予管理者股票期權(quán),使管理者持股,把管理者的個人利益同公司的利益緊密聯(lián)系起來,來激發(fā)他們努力工作。股權(quán)激勵相比其他的激勵方式優(yōu)點(diǎn)很多,它能有效解決委托代理問題,降低代理成本,規(guī)避道德風(fēng)險,挽留企業(yè)優(yōu)秀人才,幫助企業(yè)抵制惡意收購等等。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)建立,并日趨完善,特別是2005年12月31日證監(jiān)會頒布的《

2、上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的出臺,越來越多的企業(yè)施行了股權(quán)激勵制度,推出了股權(quán)激勵方案。
　　但是作為一種激勵手段,作為薪酬的補(bǔ)充方式,是否達(dá)到應(yīng)有的激勵作用?是否達(dá)到預(yù)期的目的?還是僅僅作為一種福利手段?大量的學(xué)者進(jìn)行了實(shí)證研究,但并沒有得出一致結(jié)論。股權(quán)激勵方面的研究,大體有以下幾個領(lǐng)域:股權(quán)激勵與企業(yè)績效,股權(quán)激勵與企業(yè)價值,股權(quán)激勵與盈余管理,股權(quán)激勵與投資決策關(guān)系等等。通過大量的文獻(xiàn)回顧,我們發(fā)現(xiàn)其中大多數(shù)學(xué)者的

3、研究都集中在股權(quán)激勵效果這一層面上。很少有學(xué)者關(guān)注企業(yè)高管在股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)中自利的機(jī)會主義行為,我們可以思考這樣一個問題,企業(yè)高管作為激勵方案的制定者與實(shí)施者,是不是在利益的驅(qū)使下,有可能通過操控激勵條件,降低行權(quán)價格,謀求自己利益最大化,這就是本文所要研究的問題,股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)中是否存在高管自利的的機(jī)會主義行為。
　　本文以委托代理理論,人力資本理論,契約理論為理論基礎(chǔ),運(yùn)用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法驗(yàn)證股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)