外匯干預(yù)非線性行為與干預(yù)有效性研究.pdf

1、匯率作為一個(gè)重要的國(guó)際金融變量,其穩(wěn)定性是關(guān)系一國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展的重要因素。當(dāng)前,外匯干預(yù)己成為世界各國(guó)管理匯率的一個(gè)重要工具,受到政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的廣泛關(guān)注。研究外匯干預(yù)行為特征,探索加強(qiáng)干預(yù)有效性的途徑與方法,對(duì)于構(gòu)建更加合理的外匯干預(yù)機(jī)制、提高中央銀行外匯干預(yù)水平,從而有效影響匯率走勢(shì)、保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。
　　 文中沿理論介紹、定性分析、定量研究的思路展開(kāi),在回顧并評(píng)述外匯干預(yù)的基本理論、研究現(xiàn)狀以及

2、國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,將理論與實(shí)證相結(jié)合,通過(guò)建立非線性模型并引入數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、混沌控制方法以及仿真和計(jì)量檢驗(yàn)方法等,對(duì)外匯干預(yù)非線性行為與干預(yù)有效性進(jìn)行深入研究,取得了若干有意義的成果。
　　 首先針對(duì)外匯干預(yù)反應(yīng)函數(shù)進(jìn)行研究,它作為描述中央銀行外匯干預(yù)行為特征的一個(gè)重要工具,其模型具有多種不同的表達(dá)形式。在總結(jié)了現(xiàn)有各種反應(yīng)函數(shù)模型的優(yōu)勢(shì)與缺點(diǎn)基礎(chǔ)上,從既能體現(xiàn)外匯干預(yù)行為的非線性本質(zhì)特征,又能提高描述精度的角度出發(fā),提出了一

3、種新的非線性FTR模型?；谌毡就鈪R干預(yù)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明,非線性FTR模型具有比線性模型和2-機(jī)制TR模型更高的精度,并且,通過(guò)對(duì)FTR模型估計(jì)結(jié)果的分析,在揭示日本央行的外匯干預(yù)動(dòng)機(jī)、所重點(diǎn)考慮的市場(chǎng)條件因素以及干預(yù)目標(biāo)等行為特征方面取得了有價(jià)值的結(jié)論。然而,反應(yīng)函數(shù)雖能集中體現(xiàn)外匯干預(yù)非線性行為的主要統(tǒng)計(jì)特征,卻難以全面、具體地反映相關(guān)數(shù)據(jù)集中隱含的所有干預(yù)行為信息以及變量間的全部關(guān)系規(guī)則。為此,接下來(lái)引入數(shù)據(jù)挖掘思想,基于非線性

4、、非參數(shù)的粗糙集理論技術(shù),提出一種外匯干預(yù)行為規(guī)則獲取方法。實(shí)證研究表明,該方法能夠從歷史數(shù)據(jù)中提取出大量有效的、以影響干預(yù)行為的市場(chǎng)條件因素為前件、外匯干預(yù)行為決策為后件的行為規(guī)則,更加全面地描述了外匯干預(yù)行為的規(guī)律。然后,為進(jìn)一步探討至今仍存在爭(zhēng)議的外匯干預(yù)有效性問(wèn)題,在分析了爭(zhēng)議產(chǎn)生的可能原因基礎(chǔ)上,提出一種基于混沌控制的外匯干預(yù)有效性仿真分析方法。仿真結(jié)果表明,以擴(kuò)展Dombusch匯率模型為基礎(chǔ),在自適應(yīng)混沌控制方法指導(dǎo)下,中

5、央銀行可以通過(guò)自適應(yīng)地尋找合理的干預(yù)尺度,成功地抑制匯率時(shí)間序列的混沌行為,并最終達(dá)到穩(wěn)定匯率的目的。該結(jié)果為證明外匯干預(yù)有效性問(wèn)題提供了理論支持,同時(shí)也為中央銀行外匯干預(yù)策略的選擇提供了參考依據(jù)。最后,為切實(shí)提高外匯干預(yù)策略的有效性,加強(qiáng)外匯干預(yù)效果,從外匯干預(yù)策略制定的關(guān)鍵要素出發(fā),探討了干預(yù)的數(shù)量、方式、頻率、聯(lián)合干預(yù)等要素在外匯干預(yù)效力發(fā)揮中的作用。實(shí)證結(jié)果表明,各要素在改變匯率水平和降低匯率波動(dòng)等干預(yù)目標(biāo)下均具有不同的、重要的