在投資項(xiàng)目時(shí)間有限情況下的實(shí)物期權(quán).pdf

1、項(xiàng)目投資對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展有重要的意義。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，技術(shù)、法律、政策等投資環(huán)境的快速變化，以現(xiàn)金流折現(xiàn)法為代表的傳統(tǒng)方法由于沒有考慮項(xiàng)目投資自身存在的期權(quán)價(jià)值這一重要因素，容易導(dǎo)致低估企業(yè)投資項(xiàng)目價(jià)值，從而對(duì)企業(yè)的投資決策產(chǎn)生某些不利的影響。
　　 本文分析了在不確定條件下，且投資項(xiàng)目時(shí)間為有限時(shí)，兩企業(yè)在不同競爭環(huán)境下投資決策的期權(quán)博弈模型，并通過數(shù)值釋例和Matlab仿真計(jì)算驗(yàn)證結(jié)論。以投資項(xiàng)目時(shí)間有限和經(jīng)營成本兩

2、個(gè)要素對(duì)企業(yè)投資臨界點(diǎn)的影響為切入分析了企業(yè)在投資決策時(shí)的期權(quán)博弈，使得所建立的模型更加貼近現(xiàn)實(shí)。
　　 本文從介紹實(shí)物期權(quán)的定義、分類等相關(guān)基礎(chǔ)理論入手，首先對(duì)實(shí)物期權(quán)在離散時(shí)間與連續(xù)時(shí)間上的模型加以比較。隨即指出，由于技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、政策等環(huán)境的快速變化，考慮投資項(xiàng)目時(shí)間有限更符合現(xiàn)實(shí)情況，并建立了在連續(xù)時(shí)間情況下當(dāng)投資項(xiàng)目時(shí)間有限時(shí)，兩企業(yè)在不同競爭環(huán)境下投資決策的期權(quán)博弈模型，研究投資臨界值受投資項(xiàng)目時(shí)間和市場需求波動(dòng)率的影

3、響。接著在前述研究的基礎(chǔ)上進(jìn)一步引入企業(yè)經(jīng)營成本這一要素，利用實(shí)物期權(quán)理論，定量分析兩家企業(yè)在不同競爭環(huán)境下的價(jià)值，求解出企業(yè)的投資臨界值。
　　 上述研究模型表明：(1)在投資項(xiàng)目時(shí)間有限時(shí)，求解所得的跟隨者投資臨界值明顯高于投資項(xiàng)目無限時(shí)的跟隨者投資臨界值，且隨著投資項(xiàng)目時(shí)間的增大，跟隨者投資臨界值下降。(2)在新市場模型下，市場的不確定性因素波動(dòng)率提高了企業(yè)的等待價(jià)值，市場的不確定性因素波動(dòng)率越大，投資臨界值越大，減速了企

4、業(yè)的投資。(3)引入經(jīng)營成本后，跟隨者的投資臨界值明顯增大，有利于企業(yè)的盈利。(4)經(jīng)營成本和沉沒成本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響方向相同，隨著兩種成本的增加，企業(yè)的等待期權(quán)價(jià)值增加，企業(yè)的投資價(jià)值減小。此時(shí)，企業(yè)傾向于推遲投資。
　　 本文的貢獻(xiàn)及創(chuàng)新主要有：(1)本文在建立模型時(shí)，首先引入投資項(xiàng)目時(shí)間有限的要素進(jìn)行分析，討論了企業(yè)在三種競爭情況下的投資決策問題。并以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步引入經(jīng)營成本要素加以分析，討論了投資時(shí)間有限時(shí)經(jīng)營成本對(duì)