通脹目標制理論研究與借鑒.pdf

1、貨幣政策是一個國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分.一個有效的貨幣政策操作框架包括貨幣政策的目標、貨幣政策中介目標和貨幣政策操作工具等幾部分.央行在實際貨幣政策操作過程其中,由于貨幣政策效果存在時滯,央行很難對貨幣政策操作的實際效果是否與最終政策目標相符做出評估,因此,各國央行在設(shè)定一個最終政策目標的同時,都還設(shè)定一個可以直接評估貨幣政策操作效果的短期目標,即貨幣政策中介目標.在20世紀70年代以前,受凱恩斯主義的影響,西方國家主要利以率作為

2、貨幣政策的中介目標,對宏觀經(jīng)濟實施積極調(diào)控.然而,隨著西方國家在20世紀70年代"經(jīng)濟滯脹"現(xiàn)象的出現(xiàn)和主張宏觀干預政策無效的貨幣主義的興起,貨幣供應(yīng)量成為各國央行中介目標的首選.但是,20世紀80年代以來,金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn),貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)不斷變動,貨幣的流通速度也變得越發(fā)不穩(wěn)定,使得貨幣供應(yīng)量與貨幣政策的最終目標的相關(guān)性大大削弱,貨幣供應(yīng)量作為中介目標的可靠性受到嚴峻挑戰(zhàn).90年代以來,西方一些國家直接把通貨膨脹率作為貨幣政策目標,

3、即所謂的通脹目標制.20世紀90年代以來,西方各國紛紛放棄貨幣供應(yīng)量目標或利率目標,明確或不明確地實行通脹目標.通過十幾年的實踐,通脹目標制在實際運行過程中取得了良好政策效果,同時在西方貨幣政策理論研究中掀起了研究高潮.該文全面系統(tǒng)地總結(jié)了該理論的最新研究成果,使之更加合理化、科學化.同時考察了中國近年來貨幣政策的運行情況,分析了貨幣供應(yīng)量目標作為貨幣政策中介目標的不足和原因,對中國實施通脹目標制的可行性作了分析,提出了中國實施通脹目標