企業(yè)整體上市的財務規(guī)劃與效應分析

1、圜圈PRACTICEDISCUSSION新形勢下，整體上市的資產注入將成為中國證券市場發(fā)展的新引擎。在這一背景下對整體上市進行從理論到實踐的系統(tǒng)研究分析其財務效應與規(guī)劃是一個具有重大意義的研究課題企業(yè)整體上市的財務規(guī)劃與效應分析進入21世紀，我國企業(yè)的重組并購整體上市進程迅速推進，并且形式多樣不斷創(chuàng)新，比如2006年上汽集團上港集團等大型集團的整體上市使整體上市成為證券市場的新亮點這些以產業(yè)整合為主要目的集團整體上市對資本市場的發(fā)展產生

2、了較大的影響，有利于提升市場的資源配置功能與產業(yè)整合功能，有利于促進上市公司做大做強。本文擬透過整體上市前后的財務效應分析，檢驗其是否達到了擴大規(guī)模和提高企業(yè)核心競爭力的作用，并以此分析企業(yè)整體上市前的財務規(guī)劃措施一企業(yè)整體上市的內涵1企業(yè)整體上市的含義從我國證券市場的實踐來看整體上市是相對于分拆上市而言的，就是指一家公司將其主要資產和業(yè)務整體改制為股份公司進行上市。分拆上市則是指一家公司將其部分資產業(yè)務或某個子公司改制為股份公司進行上

3、市。2企業(yè)整體上市的模式(1)換股合并。換股合并是流通股股東所持上市公司股票按一定換股比例折換成上市后集團公司的流通股票。換股完成后，原上市公司退市，注銷法人資格，其所有權益、債務由集團公司承擔，即集團公司整體上市它需要的條件首先是母公司要有較強的經(jīng)營業(yè)務和較大產業(yè)規(guī)模，并符合發(fā)行上市條件：其次是上市公司相對規(guī)模較小其資產業(yè)務可被吸收合并116中■總會計鼻。月書(2)增發(fā)收購。增發(fā)收購是根據(jù)集團公司上市的新增規(guī)模大小，由上市公司增發(fā)相應

4、股份，然后反向收購集團公司資產，進而達到集團公司整體上市的目的。這種增發(fā)一般采取定向增發(fā)與公募增發(fā)相結合的方式。增發(fā)的流通股份一部分可以向集團公司定向增發(fā)流通股，集團公司將按照增發(fā)價格全額認購，該部分股份暫不上市流通：另外一部分向社會公眾增發(fā)，其中部分按適當比例向原社會公眾股東優(yōu)先配售(3)首次公開發(fā)行上市。對于主業(yè)明確又集中的集團公司來說可以先對少量非經(jīng)營性資產和不良資產進行適當處置并進行投資主體多元化的股份制改造，然后就直接上市公開

5、募股。這種情況適用于集團公司的母公司新發(fā)行上市，不過要求母公司具有獨立的有優(yōu)勢的主營業(yè)務，而不是單純的控股公司，并且母公司旗下的子公司還未上市二企業(yè)整體上市的財務效應從市場經(jīng)濟交易的主體利益看，整體上市涉及到資產注入的所有者上市公司流通股東和潛在投資者等上市公司的財務效應指整體上市產生的規(guī)模效應包括減少競爭對手對公司采購生產和銷售環(huán)境的影響以及對管理能力盈利能力和融資能力的影響等1有助于形成產業(yè)規(guī)模效應由于整體上市的首要目標是壯大上市公

6、司實力，提高上市公司的行業(yè)競爭力，進而提高其在國際上的競爭力■張小平無論采用何種模式目標是由上市公司收購集團主業(yè)最終實現(xiàn)集團的整體上市所以整體上市產生的最大效應即為規(guī)模經(jīng)濟效應。比如企業(yè)可以實現(xiàn)產品多元化，可以滿足不同市場的不同需求，增加銷售收入，提高市場占有率并可以集中足夠的經(jīng)費用于研究，發(fā)展設計和生產擴大2有助于優(yōu)化資本結構效應通常情況下。資本結構是指公司的所有者權益與負債的比例關系。資本結構直接影響了公司的可持續(xù)發(fā)展，如果資本結構

7、合理，可以發(fā)揮財務杠桿效應，對每股收益有放大效果；資本結構不當，會引發(fā)公司的財務危機，甚至可能導致公司破產面對全球化競爭企業(yè)做大做強需要大量的資金支持而集團整體上市無疑可以讓集團更加有效地集資發(fā)展按照中國股市的現(xiàn)行規(guī)則上市公司首發(fā)的募集資金不能超過原有凈資產額的兩倍增發(fā)不能超過原有凈資產額的—倍如此一來在實現(xiàn)整體上市后，由于公司的規(guī)模做大了，凈資產也相應增多了那么在以后的再融資中，整體上市后的公司其融資額也將會大幅增加，并且整體上市后企

8、業(yè)的信譽也會增加3有助于發(fā)揮資產管理效應資產管理能力是指企業(yè)利用資產的效率，表明了企業(yè)管理當局資產管理效率高低。企業(yè)資產管理能力越強表明企業(yè)資金利用的效率越高企業(yè)管理人員的經(jīng)營管理能力越強有些公司被特別處理不是主業(yè)衰退等問題而是由于萬方數(shù)據(jù)E黯礎EIPRACTICEDISCUSSION新形勢下，整體上市的資產注入將成為中國證券市場發(fā)展的新引擎。在這…背景下，對整體上市進行從理論到實踐的系統(tǒng)研究，分析其財務效應與規(guī)劃，是一個具有重大意義的

9、研究課題企業(yè)整體上市的財務規(guī)劃與效應分析圃張小平進入21世紀，我國企業(yè)的熏細并(2)增發(fā)收購.增發(fā)收購fE根據(jù)無論采用何種模式，目標是由上市公司購.整體上市進程迅速推進，并且形式集團公司上市的新增規(guī)模大小，由上市收購集團主業(yè)，最終實現(xiàn)集團的接體上多樣，不斷創(chuàng)新，比如2006年上汽集公司增發(fā)相應股份，然眉反向收購集團市.所以整體上市產生的最大效應即為朋.上港集團等大型集團的贊體上市，公司資產，進而達到集團公司整體上市規(guī)模經(jīng)濟效應.比如企業(yè)

10、可以實現(xiàn)產品使整體上市成為證券市場的新亮點.這的目的.這種增發(fā)…般采取定向增發(fā)與多先化，可以滿足不間市場的不同需些以產業(yè)整合為主要目的集朋整體上市對公事事增發(fā)相結合的方式.增發(fā)的洗通股求，增加銷售收入，提高市場占有惑，資本市場的發(fā)展產生了較大的影響a有利份一部分可以向集四公司應向增發(fā)流通并可以集中足夠的經(jīng)費用于研究、發(fā)子提升市場的資源配撒功能與產業(yè)整合功股，集團公司將按照增發(fā)價格金額認展.設計和生產擴大.能，有利于促進上市公司做大.做強

11、，購，該部分股份暫不上市流通另外一2.有助于優(yōu)化資本結構效應本文擬透過藉體上市前盾的財務效部分向社會公眾增發(fā)，其中部分按適當通常情況下，資本結構是指公司應分析，檢驗真去是否達到了擴大規(guī)模和比例向原社會公眾股東優(yōu)先配售.的所有竊權益與負債的比例關系.資本提高企業(yè)核心競爭力的作用，并以此分(3)首次公開發(fā)行上市.對于主結構贏接影響了公司的可持續(xù)發(fā)展，如析企業(yè)整體上市前的財務規(guī)劃措施.業(yè)明確又集中的集團公司來說，可以先果資本結構合理，可以發(fā)揮

12、財務杠桿效對少量非經(jīng)營性資產和不良資產進行適應，對每股收益有放大效果資本結構一、企業(yè)贅體上市的內涵當處置，并進行投資主體多元化的股份不當，會引發(fā)公司的財務危機，甚藍可1.企業(yè)整體上市的含義制改造，然后就直接上市公開募股.這能導致公司破產.商對全球化競爭，企從我國證券市場的實踐來看，整體種情況適用于集團公司的母公司新發(fā)行業(yè)做大.做強需要大盤的資金支持，而上市是相對于分拆上市而富的，就是指上市，不過要求母公司具有獨立的.有優(yōu)集朋整體上市無疑

13、可以讓集團更加有效一家公司將其主要資產和業(yè)務整體改制勢的主營業(yè)務，而不是單純的控股公司，地集資發(fā)展.按照中國股市的現(xiàn)行規(guī)則，為股份公司進行上市.分拆J二市則是指并且母公詞旗下的子公司還未上市.上市公司首發(fā)的募集資金不能超過原有凈一家公司將其部分資產.業(yè)務戒某個子資產翻的兩倍，增發(fā)不能超過原有凈資公司改制為股份公司進行上市。二、企業(yè)整體上市的財務效應產額的叫嗇.如此一來，在實現(xiàn)整體上市2.企業(yè)整體上市的模式從市場經(jīng)濟交易的烹體利益番，后，

14、由于公司的規(guī)模做大了，凈資產也櫚(1)換股合并.換股合并是流通黯體上市涉及到資產注入的所有醬、上應增多了.那么在以臘的離融資中，黯體股股東所持上市公司股票撞一定換股比市公司.流通股東和潛在投資者等.上上市盾的公司其融資額也將會大幅增加，例折換成上市后集團公司的流通股票.市公司的財務敢應指整體上市產生的規(guī)并且整體上市后企業(yè)的信譽也會增加.換股完成后，原上市公司退市，注銷法模效應.包括減少競爭對手，對公司果3.有助于發(fā)揮資產管理效應人資格，

15、其所有權益、債務囪集團公司購幅生產和銷售環(huán)境的影響以及對管理資產管理能力是指企業(yè)利用資產的承擔a即集朋公司整體上市.它需要的能力.盈利能力和融資能力的影響等.效率，表明了企業(yè)管理當周資產管理效條件首先是母公司要有較強的經(jīng)霄業(yè)務1.有助于形成產業(yè)規(guī)模效s.率高1lt.企業(yè)資產管理能力越強，表明和較大產業(yè)規(guī)模，并符合發(fā)行上市條由于黯體上市的首要目標是壯大企業(yè)資金利用的效率越高，企業(yè)管理人件其次是上市公司相對規(guī)模較小，其上市公司實力，提離上市

16、公司的行業(yè)競員的經(jīng)營管理能力越強.有些公司被特資產業(yè)務可被吸收合并.爭力，進而提高其在閣際上的競爭力.別處理不是主業(yè)衰退等問題，而是由于“‘中“總會計M.月刊體制不健全內部管理效率低下造成盈利能力差財務狀況混亂完成整體上市后，上市公司管理的資產增加管理層職位由原來的出資人任命，轉變?yōu)槭袌龌墓蓶|選擇整體上市實際上提高了在位管理層職位的持續(xù)性，加強了外界對管理層的監(jiān)督三、企業(yè)整體上市的財務規(guī)劃措施1建立有效的公司治理結構在企業(yè)集團層面進行

17、股份制改革，實現(xiàn)投資主體多元化是企業(yè)整體上市的前提和必不可少的條件。顯然集團公司與旗下上市公司之間簡單清晰的股權關系以及上市公司自身簡單清晰的股權結構，會有利于整體上市實際操作難度的降低集團公司與上市公司具有相對簡單的股權關系，具體體現(xiàn)在：一是盡量控制控股的境內上市公司數(shù)量因此，中央企業(yè)境內整體上市的同PRACTICEDISCUSSION臣目圃時需要對旗下境內上市公司尤其是控股上市公司進行整合。二是上市公司股權結構簡單清晰，即除集團公司

18、控股的股權外，盡量控制其余非流通股權非流通股東數(shù)量這樣一定程度上也降低了其整體上市的實際操作難度2實現(xiàn)企業(yè)內主營業(yè)務的深度整合為了便于股份公司規(guī)范運作，避免同業(yè)競爭和過多的關聯(lián)交易，克服上市公司重復建設現(xiàn)象有必要對企業(yè)的業(yè)務進行整合為了擴大企業(yè)規(guī)模或培育新的經(jīng)濟增長點，我國大型企業(yè)集團主營業(yè)務多元化的現(xiàn)象較為普遍，并且主營業(yè)務之間跨度較大產業(yè)關聯(lián)度較低因此，為保證上市公司的質量，提升企業(yè)的核心競爭能力必須對集團下的非核心資產或業(yè)務進行剝

19、離和重組，還企業(yè)一個專業(yè)化形象例如武鋼股份僅擁有鋼鐵業(yè)務最后端的冷軋工序，產品僅有冷軋及涂鍍板冷軋硅鋼等兩大類而武鋼集團整體上市后，由一家鋼材加工企業(yè)發(fā)展成為以生產高端鋼鐵產品為主的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，擁有煉鐵煉鋼，軋鋼等一整套生產工藝流程及相關配套設施實現(xiàn)了鋼鐵生產工藝流程的完整化和一體化經(jīng)營。通過整體上市武鋼股份現(xiàn)有資產在建資產以及收購資產最終形成具有強勁競爭優(yōu)勢的硅鋼和薄板兩大生產系列，有利于鋼鐵行業(yè)的做大做強。3制定切實可行的整體

20、上市方案當企業(yè)的本身條件達到整體上市的要求后制定一套被市場接受的整體上市方案就顯得至關重要。方案的設計必須把保護股東合法權益放在首位，只有這樣，才能得到市場的認可和管理層的通過實踐也證明，只有充分考慮并切實保護公眾股東的權益才能促進上市公司的可持續(xù)發(fā)展回(作者單位：連云港中復連眾復合材料集團有限公司)網(wǎng)上洲覽。請登錄中國總會計師IR(wwwcdocornca)當前，如何通過加強財務管理和經(jīng)濟核算，科學地組織資金的籌集、分配，反映并監(jiān)督資

21、金運行的全過程以促進廣播電視事業(yè)的健康、持續(xù)，穩(wěn)定發(fā)展，是一個非常重要的課題淺析廣播電視行業(yè)財務管理存在的問題及對策伴隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)展與完善廣電行業(yè)的產業(yè)化集團化趨勢日益加速特別是在加入WTO以后抓好廣播電視行業(yè)的財務管理尤為重要。廣播電視行業(yè)的財務管理是廣播電視事業(yè)管理工作的重要組成部分，是做好廣播電視各項工作的基礎本文擬在對廣電行業(yè)的財務管理相關內容進行介紹的基礎上提出其在財務管理中存在的問題并結合實際探討改善這些問題

22、的方法一我國廣電行業(yè)財務管理存在的問題1對預算管理不夠重視根據(jù)國家預算管理的要求，事業(yè)單位必須根據(jù)事業(yè)發(fā)展的計劃和任務編制年度財務收支計劃但一些廣電部門在編制預算時，并非是為了加強財務管理而進行預算而是為了完成任務搞形一朱陳武式上的。走過場”單位領導不重視，負責編制的工作人員也不認真對待，經(jīng)常出現(xiàn)缺乏依據(jù)的。拍腦袋“數(shù)字造成預算金額的不準確。在預算的編制方面。多年來事業(yè)單位預算編制采取的是。上年基數(shù)加增長。的方法雖然較好地發(fā)揮了財政總量

23、控制的優(yōu)勢但實際操作中，為滿足。財政控制數(shù)”和爭取資金的要求一些單位拿著資金找項目高標準編制預算，造成執(zhí)行與預算2∞905總第70期117萬方數(shù)據(jù)PRACTICEDISCUSSION~B罩擋回體制不健全.內部管理效率低下造成盈時，糟要對旗下境內上市公司尤其是控利能力疆.財務狀況混亂.完成整體上股上市公司進行整合.二是上市公司股市后，上市公司管理的資產增加，管理權結構簡單.清晰，即除集團公司控股ffi職位由原來的出資人任命，轉變?yōu)槭械墓蓹?/p>

24、外，盡最控制其余非流通股權.場化的股東選擇.整體上市實際上提高非流通股東數(shù)量，這樣一定程度上也降了在l管理層職位的持續(xù)性，加強了外低了其整體上市的實際操作難度.界對管理展的監(jiān)督.2.實現(xiàn)企業(yè)內烹營業(yè)務的深度嘉合為了便于股份公司規(guī)范運作，避三、企業(yè)整體上市的財務規(guī)劃免罔業(yè)競爭和過多的關聯(lián)交易，克服上措施市公司重復建設現(xiàn)象，有必要對企業(yè)的1.建立有效的公司治理結構業(yè)務進行整合.為了擴大企業(yè)規(guī)模就培在企業(yè)集團層麗進行股份制改革，商新的結濟增長

25、點，我回大型企業(yè)集團實現(xiàn)投資主體多元化，是企業(yè)整體上市主營業(yè)務多元化的現(xiàn)象較為普遍，并且的前提和必不可少的條件.雖然，集朋~營業(yè)務之間跨度棋大，產業(yè)關聯(lián)度較公司與旗下上市公司之間簡單.清晰的低.因此，為保證上市公司的質景，提股機關系以及上市公司自身簡單.清晰升企業(yè)的核心競爭能力，必須對集團下的版權結構，會有利于贅體上市實際操的非核心資產或業(yè)務進行剝離和重細，作難度的降低.集團公司與上市公司具還企業(yè)一個專業(yè)化形象.例如，武鋼股有櫚對簡單的

26、股權關系，具體體現(xiàn)在:份儀擁有鋼鐵業(yè)務最后端的冷軋工序，…是盡最控制控股的境內上市公司數(shù)產品僅有冷軋及涂鍍板.冷軋暗鋼等兩最.因此，中央企業(yè)境內整體上市的同大類，而武鋼集團整體上市蹈，囪一家當前，如何通過加強財務管理和經(jīng)濟核算，科學地組織資金的籌集、分配，反映并監(jiān)督資金運行的全過程，以促進廣播電視事業(yè)的健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，是一個非常重要的課題鋼材加工企業(yè)發(fā)展成為以生產高端鋼鐵產品為主的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，擁有煉鐵‘煉鋼、軋鋼等一整套生產

27、工藝流程及相關配套設施.實現(xiàn)了鋼鐵生產工藝流程的憲黯化和一休化經(jīng)營，通過整體上市，武鋼股份現(xiàn)有資產.在建資產以及收購資產最終形成具有強勁競爭優(yōu)勢的硅鋼和薄板兩大生產系列，有利于鋼鐵行業(yè)的做大.做強.3.制定切實可行的襄體上市方案當企業(yè)的本身條件達到整休上市的要求后，制定…費被市場接受的整體上市方案就~得更在熏要.方案的設計必須把保護股東合法權益放在首位，只有這樣，才能得到市場的認可和管理腥的通過.實踐也證明，只有充分考慮并切~保護公眾股

28、東的權益，才能促進上市公司的可持續(xù)發(fā)展.四(作者單位t連云港中復述眾復合材料集團有限公司)網(wǎng)上瀏覽，請f袋中副總會計師網(wǎng)(www.co.co血而)淺析廣播電視行業(yè)財務管理存在的問題及對策伴隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)改善這些問題的為法.展與完瞥，廣電行業(yè)的產業(yè)化、集團化趨勢日益加速，特別是在加入WTO以后a抓好廣播電視行業(yè)的財務管理尤為囂耍.廣播電視行業(yè)的財務管理是廣播電視事業(yè)管理工作的重要姐成部分，是做好廣播電視各項工作的基礎.本文擬

29、在對廣電行業(yè)的財務管理相關內輯進行介紹的基礎上，提出其在財務瞥理中存在的問髓，并結合實際探討一‘我國廣電行業(yè)財務管理存在的問題1.對預算管理不夠景是視根據(jù)回家預算管理的要求，事業(yè)單位必現(xiàn)根據(jù)事業(yè)發(fā)展的計劃和任務，編制年度財務收支計劃.恩…些廣電部門在編制預算時，并非是為了加強財務管理而進行預算，而是為了完成任務摘形嗣朱陳武式上的走過場單位領導不囊視，負責編制的工作人員也不認真對待，經(jīng)常出現(xiàn)缺乏依據(jù)的拍腦袋“數(shù)字，造成預算金額的不準確.在