青海鹽湖工業(yè)股份有限公司2015年第二期短期融資券主體評(píng)級(jí)報(bào)告

1、 短期融資券主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告 大公保留對(duì)企業(yè)信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利 青海鹽湖工業(yè)股份有限公司 2015 年度企業(yè)信用評(píng)級(jí)報(bào)告 大公報(bào) D【2015】098 號(hào)（主） 大公報(bào) D【2015】098 號(hào)（主） 信用等級(jí)：AAA AAA 受評(píng)主體：青海鹽湖工業(yè)股份有限公司 評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo) (人民幣億元) 項(xiàng) 目 項(xiàng) 目 2014.9 20

2、14.9 2013 2013 2012 2012 2011 2011總資產(chǎn) 612.85 538.01 424.40 293.71所有者權(quán)益 187.05 180.05 176.89 149.13營(yíng)業(yè)收入 66.11 80.95 82.71 67.78利潤(rùn)總額 8.75 14.31 32.20 33.54經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流 4.94 1.34 14.87 11.89資產(chǎn)負(fù)債率（%） 69.48 66

3、.53 58.32 49.23債務(wù)資本比率（%） 65.84 62.19 50.79 39.59毛利率（%） 51.81 51.44 55.80 65.30總資產(chǎn)報(bào)酬率（%） 2.33 3.84 8.40 11.86凈資產(chǎn)收益率（%） 3.67 5.92 15.56 18.89經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍） 0.31 0.08 1.50 3.18經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/ 總負(fù)債（%） 1.26

4、0.44 7.59 8.71注：2014 年 9 月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。 評(píng)級(jí)小組負(fù)責(zé)人：趙博慧 評(píng) 級(jí) 小 組 成 員 ：王 倩 魏詩(shī)博 聯(lián)系電話：010-51087768 客服電話：4008-84-4008 傳 真：010-84583355 Email ：rating@dagongcredit.com 評(píng)級(jí)觀點(diǎn) 評(píng)級(jí)觀點(diǎn) 青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽湖股份”或“公司” ）主要經(jīng)營(yíng)氯化鉀產(chǎn)品以及水泥、PVC等

5、化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。評(píng)級(jí)結(jié)果反映了我國(guó)鉀肥需求將保持增長(zhǎng)，公司資源優(yōu)勢(shì)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著、氯化鉀產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平、氯化鉀生產(chǎn)毛利率較高、化工業(yè)務(wù)改變了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的格局等優(yōu)勢(shì)；同時(shí)也反映了國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格易受國(guó)際鉀肥價(jià)格波動(dòng)影響，西部地區(qū)鐵路運(yùn)輸能力匱乏給公司的經(jīng)營(yíng)及銷售帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，化工行業(yè)整體不景氣以及天然氣價(jià)格上漲壓縮了公司化工產(chǎn)品的盈利空間，公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年提高以及經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流波動(dòng)較大等不利因素。綜合分析

6、，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)極小。 預(yù)計(jì)未來(lái) 1～2 年，隨著新建項(xiàng)目的完工投產(chǎn)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)范圍將不斷擴(kuò)大，大公對(duì)鹽湖股份的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。 主要優(yōu)勢(shì)/機(jī)遇 ·我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，在測(cè)土配方施肥、科學(xué)施肥等要求下，鉀肥需求將保持增長(zhǎng)； ·鉀肥是典型的資源壟斷型行業(yè)，公司依托察爾汗鹽湖豐富的鹽類資源，是我國(guó)鉀肥行業(yè)最大的生產(chǎn)企業(yè)，資源優(yōu)勢(shì)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著； ·公司氯化鉀產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，科研水平

7、較強(qiáng)，生產(chǎn)工藝先進(jìn)； ·公司氯化鉀生產(chǎn)毛利率較高，盈利能力較強(qiáng)； ·化工業(yè)務(wù)對(duì)改變公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的格局有積極作用，實(shí)現(xiàn)了鹽湖資源的綜合利用。 主要風(fēng)險(xiǎn)/挑戰(zhàn) ·我國(guó)鉀肥進(jìn)口依存度長(zhǎng)期處于較高水平，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格易受國(guó)際鉀肥價(jià)格波動(dòng)影響； ·我國(guó)鐵路運(yùn)輸能力整體不足，西部地區(qū)尤為匱乏，給公司經(jīng)營(yíng)及銷售帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)； 短期融資券主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告 大公信用評(píng)級(jí)報(bào)告聲明 為便于報(bào)告使用人正確理解和使

8、用大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大公” ）出具的本信用評(píng)級(jí)報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“本報(bào)告” ） ，茲聲明如下： 一、大公及其評(píng)級(jí)分析師、評(píng)審人員與受評(píng)主體之間，除因本次評(píng)級(jí)事項(xiàng)構(gòu)成的委托關(guān)系外，不存在其他影響評(píng)級(jí)客觀、獨(dú)立、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。 二、大公及評(píng)級(jí)分析師履行了實(shí)地調(diào)查和誠(chéng)信義務(wù)，有充分理由保證所出具本報(bào)告遵循了客觀、真實(shí)、公正的原則。 三、本報(bào)告的評(píng)級(jí)結(jié)論是大公依據(jù)合理的技術(shù)規(guī)范和評(píng)級(jí)程序做出的獨(dú)立判斷，評(píng)級(jí)意見(jiàn)未因受評(píng)主體和其他

9、任何組織機(jī)構(gòu)或個(gè)人的不當(dāng)影響而發(fā)生改變。 四、本報(bào)告引用的受評(píng)對(duì)象資料主要由受評(píng)主體提供，大公對(duì)該部分資料的真實(shí)性、及時(shí)性和完整性不作任何明示、暗示的陳述或擔(dān)保。 五、本報(bào)告的分析及結(jié)論只能用于相關(guān)決策參考，不構(gòu)成任何買入、持有或賣出等投資建議。 六、本報(bào)告信用等級(jí)在本報(bào)告出具之日至本期融資券到期兌付日有效，在有效期限內(nèi)，大公擁有跟蹤評(píng)級(jí)、變更等級(jí)和公告等級(jí)變化的權(quán)利。 七、本報(bào)告版權(quán)屬于大公所有，未經(jīng)授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得復(fù)制、轉(zhuǎn)載