基于具有負輸出的(BG)型擴展性DEA模型的開放式基金績效研究.pdf

1、本文首先介紹國內(nèi)開放式基金的基本發(fā)展?fàn)顩r、所面臨的風(fēng)險，然后對國內(nèi)外DEA方法研究的成果進行簡單的歸納，接著詳細地介紹傳統(tǒng)DEA模型及其擴展性模型的基本性質(zhì).針對傳統(tǒng)DEA擴展性模型在基金績效評估中的局限性，本文在介紹完具有負輸出的(BG)型DEA模型后，詳細地分析了它的合理性，相應(yīng)地得到了(BG)型擴展性DEA模型，推導(dǎo)出它的良好性質(zhì)并對它進行了靈敏度分析.由于基金績效評估中的一個非常重要的指標(biāo)“收益率”經(jīng)常取得負值且基金的運營不具備

2、規(guī)模收益不變的性質(zhì)，所以本文在最后引進規(guī)模收益可變，具有負輸出的(BG)型擴展性DEA模型對我國的18只開放式基金的績效進行評估。運用基金的日凈值數(shù)據(jù)及歷史模擬法計算出基金在2007年上半年、下半年及2008年上半年的收益率值和VAR(Value at Risk，風(fēng)險價值)值，通過基金的年度報告和半年度報告計算出相應(yīng)時段的管理費用和交易成本，并將管理費用、交易成本、VAR作為決策單元的輸入指標(biāo)，收益率作為決策單元的輸出指標(biāo)來進行評估。研

3、究分析發(fā)現(xiàn)，2007年上半年股市正當(dāng)上漲的時候，相對業(yè)績表現(xiàn)最好的是股票型基金，相對業(yè)績較差的是混合型基金，2008年上半年股市下調(diào)的時候，相對業(yè)績表現(xiàn)最好的還是股票型基金，最差的卻是債券型基金；所考察的大部分開放式基金的絕對收益率具有短期(半年)持續(xù)性，但是相對績效卻不具備短期持續(xù)性；開放式基金的相對績效與基金的規(guī)模沒有明顯的比例關(guān)系，絕對收益率與基金的規(guī)模也沒有人們所認為的正比關(guān)系；通過對基金的投影分析，發(fā)現(xiàn)造成基金相對無效的主要原