中國銅期貨的最小方差套期保值比率研究.pdf

1、在經(jīng)濟社會中，市場活動總是伴有一定的風險。金融衍生市場和各種衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，為人們找到科學(xué)、有效的風險管理辦法提供了條件和可能。因此，投資者可以利用金融衍生市場上的衍生產(chǎn)品來對資產(chǎn)進行套期保值。在我國，金融衍生市場還處于發(fā)展的初級階段，也只有期貨一種衍生產(chǎn)品，但其巨大的發(fā)展?jié)摿簽閲鴥?nèi)外所普遍關(guān)注。正是基于期貨在國際金融市場的普遍性和我國金融市場中的重要性，本文選擇我國銅期貨作為研究對象。
　　 現(xiàn)代套期保值理念始于1960年，

2、Johnson(1960)提出用Mrkowitz的組合投資理論來解釋套期保值。自引入組合投資理論研究期貨市場套期保值問題后，最優(yōu)套期保值比率以及套期保值有效性問題成為期貨市場研究的熱門話題，特別是在最優(yōu)套期保值比率的理論模型和實際應(yīng)用這兩個方面。
　　 無論是在理論方面還是在實踐方面，現(xiàn)代的最優(yōu)套期保值策略都有了很大的發(fā)展，尤其是以2003年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者一恩格爾與格蘭杰的條件異方差自回歸模型(ARCH)與協(xié)整理論為代表

3、的時間序列方法。但是另一方面隨著衍生品定價技術(shù)的發(fā)展，也有很多學(xué)者采用該方法來進行套期保值。
　　 由于時間序列方法和衍生品定價方法在套期保值方面各有優(yōu)劣，本文從馬柯維茨投資組合理論出發(fā)，把上述兩種方法運用到我國銅期貨市場進行套期保值，并用實證的方法比較分析兩種方法在樣本內(nèi)和樣本外的套期保值效果。結(jié)果顯示：在樣本內(nèi)，考慮了期貨價格與現(xiàn)貨價格的協(xié)整關(guān)系的ECM-BGARCH模型要比衍生品定價模型有更好的套期保值效果，但基于OLS的