中國(guó)銅期貨的最小方差套期保值比率研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，市場(chǎng)活動(dòng)總是伴有一定的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生市場(chǎng)和各種衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，為人們找到科學(xué)、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法提供了條件和可能。因此，投資者可以利用金融衍生市場(chǎng)上的衍生產(chǎn)品來(lái)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行套期保值。在我國(guó)，金融衍生市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，也只有期貨一種衍生產(chǎn)品，但其巨大的發(fā)展?jié)摿簽閲?guó)內(nèi)外所普遍關(guān)注。正是基于期貨在國(guó)際金融市場(chǎng)的普遍性和我國(guó)金融市場(chǎng)中的重要性，本文選擇我國(guó)銅期貨作為研究對(duì)象。
　　 現(xiàn)代套期保值理念始于1960年，

2、Johnson(1960)提出用Mrkowitz的組合投資理論來(lái)解釋套期保值。自引入組合投資理論研究期貨市場(chǎng)套期保值問(wèn)題后，最優(yōu)套期保值比率以及套期保值有效性問(wèn)題成為期貨市場(chǎng)研究的熱門(mén)話題，特別是在最優(yōu)套期保值比率的理論模型和實(shí)際應(yīng)用這兩個(gè)方面。
　　 無(wú)論是在理論方面還是在實(shí)踐方面，現(xiàn)代的最優(yōu)套期保值策略都有了很大的發(fā)展，尤其是以2003年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者一恩格爾與格蘭杰的條件異方差自回歸模型(ARCH)與協(xié)整理論為代表

3、的時(shí)間序列方法。但是另一方面隨著衍生品定價(jià)技術(shù)的發(fā)展，也有很多學(xué)者采用該方法來(lái)進(jìn)行套期保值。
　　 由于時(shí)間序列方法和衍生品定價(jià)方法在套期保值方面各有優(yōu)劣，本文從馬柯維茨投資組合理論出發(fā)，把上述兩種方法運(yùn)用到我國(guó)銅期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，并用實(shí)證的方法比較分析兩種方法在樣本內(nèi)和樣本外的套期保值效果。結(jié)果顯示：在樣本內(nèi)，考慮了期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的協(xié)整關(guān)系的ECM-BGARCH模型要比衍生品定價(jià)模型有更好的套期保值效果，但基于OLS的