投資組合保險(xiǎn)成本研究.pdf

1、投資組合保險(xiǎn)的主要理論觀念是付出一特定保費(fèi)，借由犧牲少許價(jià)格上漲的上方利益，以鎖定投資組合面臨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，將投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制在某一可接受的范圍內(nèi)，同時(shí)若在市場(chǎng)多頭時(shí)，仍保有上方獲利的機(jī)會(huì)。但是投資決策人在購(gòu)入投資組合保險(xiǎn)前，必須考慮到績(jī)效與成本的問題～特別是為了負(fù)擔(dān)投資組合保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)所付出的成本。
　　 影響投資組合保險(xiǎn)成本的因素，可分成兩大類：(一)投資人無(wú)法控制的因素；包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、溝槽、風(fēng)險(xiǎn)溢酬以及市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)性

2、；(二)投資人可以控制的因素；包括最低報(bào)酬率(floor return)的設(shè)定、投資組合保險(xiǎn)的比例、標(biāo)的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)以及投資組合保險(xiǎn)期間的長(zhǎng)短。投資組合保險(xiǎn)是投資人減少投資組合在多頭時(shí)期上方的利益以換取下方部位的損失，因此具有成本。當(dāng)投資人無(wú)法免除這些成本時(shí)，在理論上可以通過將最低報(bào)酬率設(shè)低、保險(xiǎn)比例變小、所用的標(biāo)的組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大及延長(zhǎng)保險(xiǎn)期間來(lái)降低成本。為驗(yàn)證該理論，本文將選擇權(quán)的復(fù)制原理，買入持有策略應(yīng)用于我國(guó)股市，并依序