中國與亞洲各主要新興市場股市聯(lián)動性研究.pdf

1、隨著中國資本市場與國外資本市場的聯(lián)系越來越緊密，中國股票市場與其他股票市場的聯(lián)動性也備受學(xué)者的關(guān)注?？v觀全球，新興市場已經(jīng)成為世界經(jīng)濟不可忽視的一部分，大量國際間投資者通過直接投資或者證券投資將目光轉(zhuǎn)移到新興市場。中國作為亞洲新興市場的代表，有著引領(lǐng)亞洲經(jīng)濟的作用，因此中國股票市場與亞洲股票市場的聯(lián)動性也逐漸成為研究的焦點。本文研究目的在于通過分析中國與亞洲主要新興市場股票聯(lián)動性，探索市場間聯(lián)動的證據(jù)，為政府及投資者提供合理的政策及投資

2、建議。
　　本文主要進行了兩個方面的研究。第一部分利用Granger因果檢驗對中國與亞洲主要新興市場股票長期聯(lián)動性進行了研究，該部分包括收益率聯(lián)動以及波動率聯(lián)動兩個方面，同時考察了金融危機前后不同的引導(dǎo)關(guān)系。最后利用移動的Granger因果檢驗觀察不同時期引導(dǎo)作用的變化。第二部分利用VAR模型考察后金融危機時代中國與亞洲主要新興市場股票收益率短期聯(lián)動性，利用BEKK-GARCH模型考察了波動率溢出效應(yīng)。同時計算了時變相關(guān)系數(shù)。并且

3、迸一步計算最優(yōu)投資組合比例，為投資者提供了合理的投資組合建議。
　　通過研究，本文得出以下結(jié)論:1、次貸危機前，我國股市與新興市場股市間基本不存在收益率及波動的聯(lián)動性。而次貸危機后，我國股票市場對各國股票市場的收益率均存在引導(dǎo)作用，而各國股票市場對我國股票市場收益率則不存在引導(dǎo)作用。波動率引導(dǎo)效應(yīng)相較于收益率更不明顯。2、后金融危機時代我國股市對印尼、韓國、馬來西亞以及臺灣股市有著一定的收益率引導(dǎo)作用。新興市場指數(shù)、恒生指數(shù)對我國