我國黃金期貨流動性與基差的動態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、金融學(xué)有很多基礎(chǔ)定律，一價定律就是其中之一，它的主要思想就是在未來具有相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)，現(xiàn)在的價格應(yīng)該是一樣的，否則就會出現(xiàn)套利行為。而流動性作為一個衡量市場特征的指標(biāo)，也有極其重要的意義。比如，在現(xiàn)代金融市場中，資產(chǎn)的當(dāng)前價格偏離于無套利價格的情況是存在的，而流動性在其中無疑扮演了一個重要的角色。本文從一價定律出發(fā)，來探討資產(chǎn)的流動性對于其套利交易的影響，即高流動性是否有利于資產(chǎn)能夠快速回到其無套利價格水平。
　　 本文選取我

2、國黃金市場作為研究對象，主要基于以下兩點原因：第一，黃金作為一種特殊的商品，集商品屬性和金融屬性于一身，有著重要的研究意義；第二，2008年我國黃金期貨市場的建立，標(biāo)志著我國黃金市場的日趨完善，也給研究提供了重要的數(shù)據(jù)來源。
　　 基于以上所述原因，本文采用均值回復(fù)模型和Granger因果關(guān)系研究了我國黃金期貨市場流動性與期貨和現(xiàn)貨基差之間的動態(tài)關(guān)系。由于期貨合約存續(xù)期為一年，考慮到數(shù)據(jù)長度以及合約的活躍程度，本文選取了三個合約

3、，他們的交割日期分別是2008年12月、2009年6月和2009年12月。
　　 本文的研究結(jié)論是：三個合約均值回復(fù)模型所表現(xiàn)出來的回復(fù)速度與其流動性成正相關(guān)關(guān)系；在Granger因果關(guān)系分析中，0812合約的基差和流動性之間存在著雙向的Granger因果關(guān)系，0906與0912兩個合約的流動性在Granger意義上引導(dǎo)了基差，而基差并沒有在Granger意義上引導(dǎo)這兩個合約的流動性。
　　 本文的研究在理論上和實踐中都