固定收益證券投資風險及套期保值研究.pdf

1、我國固定收益證券的發(fā)行和流通已在金融市場上占有重要的地位。隨著固定收益證券市場的發(fā)展，大量的固定收益證券及其衍生產(chǎn)品將會層出不窮的出現(xiàn)。然而，與西方發(fā)達國家成熟的債券市場相比，我國的投資者無論是在對各種債券的定價能力還是在對風險管水平方面都存在巨大差距，發(fā)展相對滯后。因此將國外發(fā)展比較成熟的債券定價理論，利率期限結(jié)構(gòu)模型應(yīng)用到我國的債券市場上，對我國當前的債券投資理論與實際操作中的應(yīng)用都具有重要的指導意義。 朱世武(2004)應(yīng)

2、用主成分分析及久期，凸度法對債券進行的套期保值表明凸度法及3因子主成分有比較理想的效果。由于債券價格受利率變動的影響很大，當市場利率波動時，一方面我國的債券市場缺乏合適的避險工具，如債券期貨和遠期交易合約等，另一方面我們的風險量化技術(shù)尚不成熟，使得投資者難以調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，導致利率風險的產(chǎn)生。 為了更具有針對性，本文采用定量和定性分析相結(jié)合的方法來進行研究，運用統(tǒng)計學，計量經(jīng)濟學的方法和數(shù)理金融模型對國債的定價和利率風險的管理進行

3、實證檢驗和分析。通過觀察我國利率的歷史情況發(fā)現(xiàn)2004-2006年利率一直保持穩(wěn)定，而2006-2007對利率一共調(diào)整了7次，波動很頻繁。我們在這兩段比較特別的時期中，首先用Nesol-Siegel-Svensson和Vasicek期限結(jié)構(gòu)模型對國債的收益率曲線進行了擬合，然后采用久期、凸度、Vasicek方向久期、主成分和NSS方法對短期、中期、長期債券的投資構(gòu)造了套期保值的組合，為投資者在不同利率變化情況下對不同類型債券的投資做出正