我國(guó)開放式基金基金經(jīng)理表現(xiàn)對(duì)基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度研究.pdf

1、本文研究的是如何度量基金經(jīng)理表現(xiàn)及其對(duì)基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度。長(zhǎng)期以來，已有研究和無(wú)數(shù)的現(xiàn)實(shí)案例都證實(shí)了基金經(jīng)理表現(xiàn)對(duì)基金業(yè)績(jī)存在顯著的影響，但是卻從未有研究直接量化度量這種影響究竟有多大。然而，這一問題的答案具有積極的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，它不僅有助于加深對(duì)基金業(yè)績(jī)構(gòu)成的認(rèn)識(shí)，也為基金投資者和基金公司在進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)提供幫助。如果基金經(jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度很低，基金投資者在投資時(shí)就不必挑選基金經(jīng)理，而基金公司也無(wú)須煞費(fèi)苦心去遴選或淘汰基金經(jīng)理

2、。反之，基金投資者和基金公司都必須盡力挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。
　　由于基金經(jīng)理表現(xiàn)及其對(duì)基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度都是不可觀測(cè)的，本文借用生產(chǎn)函數(shù)的形式對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行分解，并用貝葉斯方法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，得到基金經(jīng)理表現(xiàn)及貢獻(xiàn)度的相關(guān)參數(shù)。利用該模型，本文結(jié)合我國(guó)開放式偏股型基金的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理表現(xiàn)對(duì)基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度高達(dá)55％-82％。
　　本文共分為七章:
　　第1章緒論。開篇提出問題，介紹研究的目的和意義，

3、然后進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，并總結(jié)論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)，最后對(duì)研究方法和框架進(jìn)行總體規(guī)劃。
　　第2章研究方法的總結(jié)。首先對(duì)基金經(jīng)理表現(xiàn)等相關(guān)概念進(jìn)行解析，然后基金業(yè)績(jī)度量、基金經(jīng)理表現(xiàn)評(píng)價(jià)等相關(guān)研究的方法進(jìn)行總結(jié)和評(píng)述，為后續(xù)研究方法的選擇提供支持。
　　第3章對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響因素進(jìn)行討論并度量基金業(yè)績(jī)，這是度量基金經(jīng)理表現(xiàn)及貢獻(xiàn)度的前提條件。首先從理論上列舉了可能影響基金業(yè)績(jī)的各種因素，然后通過實(shí)證研究對(duì)這些因素及相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行篩選，最

4、終得到基金業(yè)績(jī)的度量。
　　第4章在對(duì)基金經(jīng)理表現(xiàn)的差異性和持續(xù)性并行檢驗(yàn)。基金經(jīng)理表現(xiàn)對(duì)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度具有重大現(xiàn)實(shí)意義的前提在于基金經(jīng)理表現(xiàn)具有持續(xù)性和差異性，因?yàn)橹挥羞@樣，基金投資者和基金公司才能根據(jù)歷史表現(xiàn)來預(yù)測(cè)基金經(jīng)理未來的表現(xiàn)并據(jù)此挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。4.1節(jié)從理論和現(xiàn)實(shí)兩方面論證了基金經(jīng)理表現(xiàn)差異性和持續(xù)性存在的相關(guān)依據(jù)，然后4.2節(jié)分別選擇了新的方法和改進(jìn)了已有方法作為差異性和持續(xù)性檢驗(yàn)的方法，4.3節(jié)則在4.2節(jié)

5、的基礎(chǔ)上進(jìn)行了實(shí)證研究，證實(shí)了基金經(jīng)理表現(xiàn)的確存在差異性和持續(xù)性，為本文研究的現(xiàn)實(shí)意義提供了保證。
　　接下來兩章是論文的核心部分。
　　第5章借助生產(chǎn)函數(shù)的分析框架，構(gòu)建了一個(gè)貝葉斯模型，從而將基金經(jīng)理在基金業(yè)績(jī)中發(fā)揮的作用分解出來。5.1節(jié)介紹了模型的構(gòu)思和框架，并對(duì)可能出現(xiàn)的參數(shù)難以確定的問題進(jìn)行討論，5.2節(jié)在5.1節(jié)的基礎(chǔ)上建立了實(shí)證模型，并通過模型假設(shè)、樣本數(shù)據(jù)選擇等方式避免了參數(shù)無(wú)法確定的問題，5.3節(jié)則對(duì)5.