上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策選擇的影響研究.pdf

1、股利政策對(duì)上市公司的生存和發(fā)展至關(guān)重要。股東的利益和股利政策密切相關(guān)，股東出于對(duì)自身利益的維護(hù)，會(huì)非常關(guān)注并影響股利政策的制定。穩(wěn)定的股利政策有利于樹(shù)立公司良好的形象，向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。
　　 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理中非常重要的一個(gè)因素，它在很大程度上決定著公司的治理結(jié)構(gòu)，并對(duì)公司的決策起著關(guān)鍵的影響作用。不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下，股東對(duì)公司的控制能力不同導(dǎo)致了不同的股利政策。股權(quán)分置改革是

2、我國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大事項(xiàng)，它使得上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化，在股權(quán)分置改革前，我國(guó)上市公司存在著大量的非流通股使得股利的分配具有較高的非理性化程度。在05年實(shí)施股改后在非流通股逐步實(shí)現(xiàn)全流通的過(guò)程中，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)上市公司股利政策的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文一共分為六章，主要研究?jī)?nèi)容如下：
　　 首先對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，綜述和評(píng)價(jià)了國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于股利政策影響的研究現(xiàn)狀和研究成果。

3、　　 第1章導(dǎo)論，提出研究問(wèn)題，分析研究的背景和目的，研究的思路和方法以及研究意義。
　　 第2章，股利政策理論的回顧。介紹傳統(tǒng)股利政策理論一“在手之鳥(niǎo)”理論和MM股利無(wú)關(guān)理論和現(xiàn)代股利政策理論一稅收差異理論、顧客效應(yīng)理論、信號(hào)傳遞理論以及代理成本理論，并對(duì)上述理論進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)述。
　　 第3章，對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的影響進(jìn)行了理論分析。首先描述我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策的現(xiàn)狀，我國(guó)非流通股所占的比重較大，且股

4、權(quán)種類(lèi)較多，國(guó)有股一股獨(dú)大現(xiàn)象突出，股權(quán)集中度高。而股利政策方面，不分配現(xiàn)象的普遍存在，派現(xiàn)水平較低且分配形式多樣，分配政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性。之后結(jié)合這種現(xiàn)狀，分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)的兩個(gè)屬性一股權(quán)屬性和股權(quán)集中度這兩方面分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的影響，得出非流通股東較偏好現(xiàn)金股利，流通股股東較偏好股票股利，股權(quán)集中度越大，股利支付越低。
　　 第4章，實(shí)證研究。本文選取2006-2008年滬深兩市上市公司的為依據(jù)，選取了股權(quán)屬性指標(biāo)，

5、股權(quán)集中度指標(biāo)和股利分配相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的影響。首先對(duì)股利的分配進(jìn)行總體性描述統(tǒng)計(jì)分析和分組描述性統(tǒng)計(jì)分析后，通過(guò)建立多元線性回歸模型，并通過(guò)線性同歸的方法建立了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下股利分配的影響因素模型，清晰地描述了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下公司股利支付的動(dòng)因變化。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，每股現(xiàn)金股利和流通股比例，每股現(xiàn)金股利和股權(quán)集中度成負(fù)相關(guān)關(guān)系，每股現(xiàn)金股利和國(guó)有股比例，每股現(xiàn)金股利和第一大股東持股比例成正相關(guān)關(guān)系，這和假設(shè)相符