證券保薦人對第三人的民事責任研究——以證券虛假陳述為視角.pdf

1、證券保薦人對證券發(fā)行和上市中的公開信息承擔審驗和保證其真實、準確、完整性的職責,一旦出現(xiàn)證券虛假陳述并導致使用這些證券信息的證券投資人投資損失,保薦人應(yīng)當對這些與其并無直接合同相對關(guān)系的證券信息使用者——第三人承擔民事責任。本文主要采取比較分析、經(jīng)濟考量和案例論證的方法,從保薦人對第三人民事責任認定的難點入手,對責任的性質(zhì)、因果關(guān)系、過錯以及具體賠償?shù)闹黧w、范圍和數(shù)額等方面展開研究。
　　 全文除引言外,共分為四部分。引言部分簡

2、單介紹了證券保薦制度的產(chǎn)生、發(fā)展以及我國保薦制度的建立狀況,從江蘇瓊花公司的虛假信息事件說明保薦人對第三人應(yīng)承擔民事責任,并通過闡述當前我國立法和學界對該民事責任認定存在的問題,引出保薦人對第三人民事責任研究的必要性。
　　 第一部分是保薦人對第三人民事責任的定性。首先對保薦人對第三人民事責任進行了界定。把研究目標定位于在證券虛假陳述情形下,保薦人對虛假陳述中遭受損失的證券投資人承擔的民事賠償責任。指出保薦人對第三人民事責任的特

3、點。其次對保薦人對第三人民事責任的性質(zhì)進行認定。列舉了當前學界對此責任性質(zhì)的主要學說,分析了各自的優(yōu)缺點。闡明除侵權(quán)責任外的各種理論均存在較大問題,并從兩大法系的立法司法經(jīng)驗中論證了對包括證券投資損失等“純粹經(jīng)濟損失"進行侵權(quán)保護的可行性,從而將保薦人對第三人民事責任的性質(zhì)定位在侵權(quán)上。
　　 第二部分是保薦人對第三人民事責任因果關(guān)系的認定。先后從我國傳統(tǒng)因果關(guān)系理論到兩大法系關(guān)于因果關(guān)系認定的理論以及司法實踐等不同角度,分析和

4、論證了證券虛假陳述中保薦人行為與投資人損失之間能夠形成侵權(quán)責任認定中的因果聯(lián)系。
　　 第三部分是保薦人對第三人民事責任中過錯的認定。借鑒了西方法學中的“程序正義”理論,主張通過保薦人執(zhí)行職責程序的外在行為表現(xiàn)判斷其過錯的存否,進而也驗證了對其實行推定過錯責任原則的合理性。
　　 第四部分是保薦人對第三人民事責任的賠償認定。首先界定了賠償權(quán)利和義務(wù)的主體以及責任人之間的責任劃分。在綜合分析國內(nèi)外立法和司法實踐中對于“第三

5、人”范圍的界定后,主張將該“第三人”的范圍定位在“非故意制造自身損失的、在虛假陳述中遭受損失的證券投資人”上。在分析了虛假陳述責任主體承擔連帶責任的合理性后,根據(jù)證券虛假陳述的不同情形,明確了責任主體范圍;并在分析保薦人及其他責任主體各自過錯程度的基礎(chǔ)上,確定了證券虛假陳述中保薦人與其他責任主體間的具體責任份額承擔。其次,對虛假陳述下保薦人對第三人民事責任的賠償數(shù)額進行認定。通過分析,確定虛假陳述中保薦人等應(yīng)當在五種情形下對投資人的投資