論證券分析師對第三人的民事責任

1、1論證券分析師對第三人的民事責任摘要證券分析師是向投資者提供證券投資咨詢服務的專業(yè)人士他們對第三人的民事責任應該定性為侵權責任并采取過錯推定的歸責原則其中因果關系的認定可以考慮借鑒“欺詐市場”理論和“信賴推定”原則減輕第三人的舉證責任以有效地保護第三人的利益同時通過合理界定第三人的范圍和規(guī)定免責事由以保護證券分析師的合法權益實現(xiàn)二者利益的平衡關鍵詞證券分析師、第三人、民事責任證券分析師在我國又稱為股評師、股票分析師他們是向投資者提供證券

2、投資咨詢服務的專業(yè)人士他們通過向公眾投資者提供專業(yè)化的服務在引導投資者的理性投資、提高證券市場的透明度規(guī)范證券市場運作、優(yōu)化社會資源配置方面發(fā)揮了重要作用但是在ST中科、銀廣廈、藍田股份等造假股股價瘋漲的背后確有一些證券分析師在其中推波助瀾為此中國證監(jiān)會根據(jù)《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）制定發(fā)布了《關于規(guī)范證券投資咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》（以下簡稱《通知》）以加強對證券投資咨詢機構及證券分析師

3、的監(jiān)管證券分析師因其違法違規(guī)行為給投資者造成經(jīng)濟損失的是否應該承擔民事責任呢《證券法》和《暫行辦法》均未3的數(shù)據(jù)通過計算機網(wǎng)絡能夠及時、低成本地為分析師所得使得分析師成為市場有效性的重要機制”1（P13）理論上認為如果有用的市場信息以不帶任何偏見的方式全部在證券價格中得到反映那么可以認為市場是有效的證券市場是信息市場只有信息充分證券的正常價值才能被發(fā)現(xiàn)投資者才可以據(jù)此做出理性的投資雖然有關事實的信息一般投資者也能獲得并加以使用但證券分析

4、師具有一般投資者無可比擬的專業(yè)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢正如美國證券交易委員會在1998年11月所評價的那樣“證券分析師使投資者了解信息他們消化吸收從各種渠道獲得的信息并且積極追蹤企業(yè)新的信息形成報告他們在信息的傳輸中扮演了導管的角色”2（P9）所以說證券分析師提供的分析意見和預測對一般投資者而言是一種重要的信息在實踐中投資者對證券分析師存在著較強的依賴性美國高等法院和證券交易委員會更進一步說明了證券分析師對證券市場的意義“證券分析師對整個市場的價