復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與激勵(lì)效應(yīng)研究——以鵬博士為例.pdf

1、隨著我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策法規(guī)的日趨完善，越來越多的上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)機(jī)制來完善自身激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮效用的關(guān)鍵在于股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的合理性，而股權(quán)激勵(lì)模式是股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心要素。當(dāng)今上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)模式的需求日趨多元化，單一的股權(quán)激勵(lì)模式已不能滿足各類上市公司的需求，故股權(quán)激勵(lì)模式在實(shí)踐中不斷推陳出新，衍生出新的形式——復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)模式。復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)模式可以綜合各類單一股權(quán)激勵(lì)工具的優(yōu)點(diǎn)，為上市公司設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)

2、契約結(jié)構(gòu)提供更大的選擇空間。
　　鵬博士于2013年公布并實(shí)施復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方案，該方案采用授予激勵(lì)對(duì)象相同比例股票期權(quán)與限制性股票的方式，力求均衡發(fā)揮股票期權(quán)與限制性股票的作用。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外股權(quán)激勵(lì)契約、股權(quán)激勵(lì)模式、股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)與理論進(jìn)行梳理歸納，并且總結(jié)了復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)模式的特點(diǎn)及興起動(dòng)因。然后將鵬博士復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方案作為研究對(duì)象，以鵬博士實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)背景與動(dòng)因分析為基礎(chǔ)，評(píng)價(jià)該復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)設(shè)

3、計(jì)的合理性，并從市場(chǎng)反應(yīng)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、人才穩(wěn)定性與企業(yè)創(chuàng)新性四個(gè)方面來進(jìn)一步分析評(píng)價(jià)該復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)。
　　本文通過案例分析得出以下結(jié)論:(1)鵬博士復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)合理且嚴(yán)謹(jǐn)。首先，其選擇了適合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)模式，綜合股票期權(quán)與限制性股票兩者的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化激勵(lì)性與約束性;其次，其激勵(lì)對(duì)象呈垂直狀分布，有利于股權(quán)激勵(lì)深入發(fā)揮效應(yīng);再者，其遞增式行權(quán)安排兼顧了企業(yè)長(zhǎng)短期利益;然后，其設(shè)計(jì)了多重業(yè)績(jī)行權(quán)（解

4、鎖）考核機(jī)制，在企業(yè)業(yè)績(jī)考核上加入了極具自身經(jīng)營(yíng)特色的現(xiàn)金收入指標(biāo)，行權(quán)（解鎖）目標(biāo)兼具挑戰(zhàn)性與可行性;最后，其行權(quán)時(shí)間的選擇合理，為激勵(lì)對(duì)象提供較大的獲益空間。(2)該復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)顯著。鵬博士實(shí)施該復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方案后，在市場(chǎng)反應(yīng)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、人才穩(wěn)定性、企業(yè)創(chuàng)新性四個(gè)方面均表現(xiàn)出顯著的股權(quán)激勵(lì)正面效應(yīng)。尤其是在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，復(fù)合式股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施明顯提高了鵬博士的盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力，且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平明顯高于同