預(yù)算軟約束對企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險的增加機(jī)制研究.pdf

1、預(yù)算軟約束理論自提出以來，受到我國學(xué)者的極大關(guān)注。該理論對于解釋我國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)狀況具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2009年，政府實(shí)施的四萬億保增長計(jì)劃就是預(yù)算軟約束的特殊體現(xiàn)，這一做法大大提高了非金融企業(yè)的杠桿率，而目前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長速度從高速增長轉(zhuǎn)向中低速增長，在這種情況下，企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險大大提高，因此，本文從預(yù)算軟約束的角度探討了我國企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)意義。
　　本文分別預(yù)算軟約束理論和債務(wù)契約理

2、論入手研究，發(fā)現(xiàn)由于預(yù)算軟約束的在我國有著獨(dú)特的發(fā)展歷史和特征，形成了我國的預(yù)算軟約束的現(xiàn)狀，并且，由于債務(wù)契約不完全性的存在，在債務(wù)契約簽訂與履行的整個過程，預(yù)算軟約束都會對債務(wù)違約產(chǎn)生重要作用:預(yù)算軟約束不僅會通過直接效應(yīng)增加債務(wù)違約的風(fēng)險，也會通過間接效應(yīng)（如導(dǎo)致企業(yè)的道德風(fēng)險）從而增加債務(wù)違約風(fēng)險，而且間接效應(yīng)比直接效應(yīng)的作用更加顯著。另外，本文通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，預(yù)算軟約束是通過提高債務(wù)違約風(fēng)險的風(fēng)險因素和降低債務(wù)違約風(fēng)險的保護(hù)