基于成長性視角的管理者背景特征與非效率投資研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，許多企業(yè)都獲得了前所未有的投資和發(fā)展機會，投資效率卻不斷下降，具體表現(xiàn)為低水平重復(fù)建設(shè)和多行業(yè)產(chǎn)能過剩，因此關(guān)于投資效率的研究，國內(nèi)外學(xué)者在理論方面進行了廣泛且深入的探討，在實際操作過程中也給予高度重視?？茖W(xué)技術(shù)的發(fā)展水平在一定程度上體現(xiàn)著一國的經(jīng)濟實力，我國的高新技術(shù)企業(yè)在各行業(yè)充分展示了各種高科技的最新成果，成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，對一國的發(fā)展進程具有戰(zhàn)略性的指導(dǎo)意義，因此高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展得到各經(jīng)濟

2、大國的廣泛關(guān)注。本文主要選取了高新技術(shù)企業(yè)為樣本來探討管理者與投資效率問題。
　　通過梳理文獻總結(jié)來看，關(guān)于非效率投資的研究主要集中在公司治理角度，自由現(xiàn)金流與投資限制角度，企業(yè)負債對投資的杠桿作用角度，以及會計信息質(zhì)量對投資效率的影響角度，而高管團隊作為企業(yè)的重要構(gòu)成，是企業(yè)戰(zhàn)略決策的核心，對投資決策的影響起著至關(guān)重要的作用。本文正是從高管團隊角度來研究企業(yè)的投資效率問題。高管團隊是企業(yè)重要的戰(zhàn)略資源和核心競爭力，負責(zé)協(xié)調(diào)整個企

3、業(yè)組織，優(yōu)秀的高管團隊決定了企業(yè)在市場競爭中的應(yīng)變能力和決策能力，充分發(fā)揮高管團隊決策力和協(xié)調(diào)組織能力，有利于提高決策質(zhì)量，從而能夠保證企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)，唯有實現(xiàn)企業(yè)凈利潤的增長，才能實現(xiàn)股東價值的最大化。
　　本文選取了2011年到2015年滬深兩市高新技術(shù)企業(yè)3230個數(shù)據(jù)作為樣本，以高層梯隊理論和委托代理理論為基礎(chǔ)，選取高管團隊年齡、學(xué)歷、任期、性別和專業(yè)作為解釋變量，衡量與非效率投資的關(guān)系，并且運用因子分析方法，將總體樣

4、本根據(jù)成長性得分分成高成長性組和低成長性組，通過對比論述得出結(jié)論:非效率投資普遍存在，且在高新技術(shù)企業(yè)中由于成長階段不同，非效率投資的表現(xiàn)也不一樣，在高成長組中投資不足現(xiàn)象嚴重，而在低成長組普遍存在投資過度現(xiàn)象。同時高管團隊背景特征對投資效率的相關(guān)關(guān)系也得到驗證?？傮w樣本中年齡與投資支出負相關(guān)，分組樣本的回歸結(jié)果論證了年齡可以抑制高成長組的投資不足，減少低成長組的投資過度;學(xué)歷和專業(yè)呈正相關(guān)關(guān)系，性別的影響效果不是很顯著，任期對投資行為