并購活動中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估研究——以百度收購91助手為例.pdf

1、首都經(jīng)濟貿易大學碩士學位論文T H E S I S O F M A S T E RD E G R E E論文題目：并購活動中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估研究一以百度收購9 l 助手為例院 系： 王直笪堡堂瞳專 業(yè)： 全些笪理學 號： 2 2 Q 1 2 Q 2 Q Q 坌查作 者： 潘迎到指導教師： 芝匭注完成曰期： 2 Q ! §生魚旦蔓旦董鰲絲盤塞墨盤莖亟圭塋焦迨塞 羞墮鱟塑主至壅旦全些盆焦疊垡壁塞= 叢互麈絲墮2 1 壁圭羞趔摘要

2、隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模的逐漸壯大，互聯(lián)網(wǎng)技術在企業(yè)管理和經(jīng)營中的作用越來越大，移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來了革命性的變革。為了搶在其他競爭者前面迅速進入移動互聯(lián)網(wǎng)市場，在移動互聯(lián)網(wǎng)市場中獲得先行者優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)都將移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務列入了公司近期的戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)自身通過大量的資金投入進行移動互聯(lián)網(wǎng)技術的研發(fā)不僅需要耗費巨大的研發(fā)費用和時間成本，另外在漫長的研發(fā)期間，市場的不確定性也是各企業(yè)不能預計的，因此，各

3、大企業(yè)投資者們將眼光移向資本市場，在資本市場上尋找小中型的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，通過收購移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)進軍移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的戰(zhàn)略布局，中小型移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則需要依靠大公司的資源來壯大自己的實力，在并購雙方意愿一致的情況下，資本市場上又興起了一次移動互聯(lián)網(wǎng)的并購浪潮。在移動互聯(lián)網(wǎng)并購活動空前活躍的情形下，根據(jù)以往的并購案例，移動互聯(lián)網(wǎng)并購價格較高、移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的高溢價的價值來源、高額的溢價同企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展價值是否相匹配已經(jīng)成為了理論家

4、和實戰(zhàn)家關注的焦點。傳統(tǒng)的估值理論僅僅關注企業(yè)的財務績效，對企業(yè)并購過程中帶來的溢價也是基于企業(yè)的會計信息的估計，由于移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購背景和移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的獨特性，傳統(tǒng)的估值理論已經(jīng)無法準確對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的并購價值。本文針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購活動中估值難的問題，以移動互聯(lián)網(wǎng)的并購活動為研究對象，通過分析對比傳統(tǒng)企業(yè)估值理論在移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的缺點，結合移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營特點，并深入研究了移動互聯(lián)網(wǎng)并購的特征和動因，引用層次分

5、析法對移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值進行評估。通過對影響企業(yè)并購活動中價值的因素的劃分，將企業(yè)并購中的財務價值、非財務價值、戰(zhàn)略價值進行詳細的劃分，運用模糊綜合評價法對并購活動進行綜合評分，然后，又通過該行業(yè)的資深專家對各因素的價值進行估計，估算出并購活動中的企業(yè)價值。最后，本文以百度收購9 1 助手為案例，運用層次分析法對該并購活動的價值估價，然后將該估值結果同企業(yè)實際并購價值和企業(yè)并購整合后企業(yè)的價值增值為依據(jù)，對該估值的準確性進行驗證。關鍵詞