參與型或有可轉(zhuǎn)換債券及對(duì)公司的影響.pdf

1、本文在或有可轉(zhuǎn)換債券的基礎(chǔ)上，提出了新型或有資本-參與型或有可轉(zhuǎn)換債券，通過構(gòu)建數(shù)理金融模型，并利用動(dòng)態(tài)資產(chǎn)定價(jià)理論，得到了參與型或有可轉(zhuǎn)換債券的精確定價(jià)。同時(shí)從公司價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動(dòng)機(jī)方面，分析公司發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券來融資對(duì)公司的影響。
　　首先，本文通過構(gòu)建數(shù)理模型，獲得了參與型或有可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格，并分析了各個(gè)參數(shù)對(duì)參與型或有可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格的影響。數(shù)值結(jié)果表明:隨著券息的增加，參與型或有可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格先增加，達(dá)到最大值后

2、再減少;隨著分紅比例和公司收益流的增加，參與型或有可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格不斷增加，且與分紅比例和公司收益流呈線性遞增關(guān)系;隨著公司風(fēng)險(xiǎn)的增加，參與型或有可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格先減少，達(dá)到最小值后再增加。
　　其次，通過參與型或有可轉(zhuǎn)換債券與普通債券和或有可轉(zhuǎn)換債券比較，分析了發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券對(duì)公司價(jià)值的影響。結(jié)果表明:在融資成本相同的情形下，較其他兩種融資方式，公司發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券來融資在一定程度上可以增加公司價(jià)值;當(dāng)公司處于不

3、同的經(jīng)營(yíng)環(huán)境或是階段時(shí)，公司會(huì)做出合適的融資選擇來提高公司價(jià)值，即當(dāng)公司處于低風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)階段時(shí)，公司會(huì)選擇發(fā)行或有可轉(zhuǎn)換債券;當(dāng)公司處于高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)階段時(shí)，公司會(huì)選擇發(fā)行普通債券;當(dāng)公司處于適中的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)階段時(shí)，公司會(huì)選擇發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券。
　　最后，通過參與型或有可轉(zhuǎn)換債券與普通債券和或有可轉(zhuǎn)換債券比較，分析了發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動(dòng)機(jī)的影響。結(jié)果表明:不管公司風(fēng)險(xiǎn)水平和收益水平如何，發(fā)行普通債券融資，公司