中國期貨基金績效評價(jià)體系研究.pdf

1、自2012年，發(fā)端于國內(nèi)期貨市場的期貨基金實(shí)現(xiàn)陽光化運(yùn)作以來，以期貨基金為代表的另類投資工具日益被市場了解、接納和認(rèn)可。對于期貨基金產(chǎn)品進(jìn)行分類研究，探索期貨基金區(qū)別于其他類型基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征，并進(jìn)一步構(gòu)建適合期貨基金的績效評價(jià)體系，就顯得越來越有意義。
　　本文首先介紹了期貨基金的概念和發(fā)行主體，在對期貨基金進(jìn)行多個(gè)角度分類的基礎(chǔ)上，力求厘定期貨基金的分類方法，最終選定對以投機(jī)策略為主要交易策略的期貨私募基金進(jìn)行研究。研究選

2、取了2014年仍存續(xù)的20只期貨基金作為對象，運(yùn)用下行風(fēng)險(xiǎn)、凈值最大回撤作為風(fēng)險(xiǎn)水平指標(biāo)，特雷納指數(shù)、夏普比率、詹森指數(shù)、M2和信息比作為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益水平指標(biāo)，隨后分析了期貨基金的業(yè)績來源和業(yè)績持續(xù)性。
　　數(shù)據(jù)研究顯示，期貨基金產(chǎn)品與傳統(tǒng)的以股票和債券為主要投資標(biāo)的基金產(chǎn)品的收益率間的相關(guān)性較弱。另外值得注意的是期貨基金的收益率序列呈現(xiàn)出了右偏態(tài)、低峰度、正態(tài)性的特征，這與其他類型的基金產(chǎn)品的收益率序列所呈現(xiàn)的特征有所不同。風(fēng)險(xiǎn)

3、水平方面，期貨基金并未呈現(xiàn)出傳統(tǒng)觀念中的高風(fēng)險(xiǎn)特征，其風(fēng)險(xiǎn)水平同各個(gè)市場指數(shù)差異不大。不論是傳統(tǒng)的還是改進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益水平指標(biāo)評價(jià)結(jié)果均呈現(xiàn)出較強(qiáng)的一致性。綜合表現(xiàn)較為優(yōu)秀的期貨基金主要包括融和對沖、青騅高頻、凱豐對沖、旗隆非人類。但是我們也看到了期貨基金的證券選擇能力和時(shí)機(jī)判斷能力并不顯著，業(yè)績的持續(xù)性也比較差，這與對其他類型的基金產(chǎn)品的研究結(jié)論比較一致。
　　評價(jià)方法上，由于期貨基金與市場基準(zhǔn)組合的相關(guān)性通常比較低，因此存在