制度環(huán)境、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與投資效率——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、制度環(huán)境、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與投資效率—基于中國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究AnEmpiricalStudyoftheRelationshipbetweenInstitutionalEnvironmentNatureofPropertyRightandInvestmentEfficiencyBasedonEvidencefromManufacturingListedCompanies位申請(qǐng)人：號(hào)：科專業(yè)：究方向：導(dǎo)教師：稿時(shí)間：趙波213120202

2、002企業(yè)管理戰(zhàn)略管理黃旭教授2016年3月學(xué)學(xué)學(xué)研指定摘要摘要無(wú)論是西方理論界，還是我國(guó)的實(shí)際，都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況主要是由投資決定，投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本推動(dòng)力，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要前提。又特別是在我們這樣一個(gè)正處于轉(zhuǎn)型中的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，投資一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三駕馬車”之一，而且可以說(shuō)居于“三駕馬車”之首。除了直接推動(dòng)經(jīng)發(fā)展，投資還可以促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在經(jīng)歷了自改革開放以來(lái)30多年的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)

3、展速度已經(jīng)放緩。伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩而來(lái)的是，環(huán)境污染越來(lái)越嚴(yán)重，人口紅利時(shí)代的過去，以及新一屆中央政府反腐力度的加大。因此，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，從之前粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?yōu)榧s的高效率的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，已經(jīng)刻不容緩。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式就要求提高投資效率。然而，事與愿違，綜合現(xiàn)有學(xué)者們的研究可以發(fā)現(xiàn)，投資非效率在我國(guó)的上市公司中普遍存在，但是表現(xiàn)不盡相同。在國(guó)有上市企業(yè)中，更多表現(xiàn)為投資過度；在非國(guó)有上市企業(yè)中，更多

4、表現(xiàn)為投資不足。綜合學(xué)者們的研究，以下幾點(diǎn)可能是造成國(guó)有上市公司投資非效率的原因：第一，國(guó)有企業(yè)的雙重屬性。國(guó)有上市企業(yè)兼有盈利性和公益性雙重屬性，它們既擔(dān)負(fù)著為國(guó)有資產(chǎn)保值增值的任務(wù)，又不得不為了一些公益性的目標(biāo)投資于一些公共產(chǎn)業(yè)。然而，國(guó)有企業(yè)的雙重屬性，猶如魚和熊掌往往不可兼得。第二，國(guó)有企業(yè)更容易造成“內(nèi)部人控制”問題。國(guó)有企業(yè)的所有者為全體公民，全體公民并不實(shí)體化，政府是國(guó)有企業(yè)的實(shí)際控制者，政府再將管理權(quán)委托給經(jīng)營(yíng)者，由于委