基于投資者保護視角的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效研究.pdf

1、改革開放以來，我國社會科技水平不斷進步，上市公司的數(shù)量和市值快速增加，促使我國資本市場和綜合實力不斷壯大。隨著上市公司對我國社會發(fā)展作出貢獻的增加，廣大投資者及學者也提高了對上市公司經(jīng)營績效的關(guān)注度。在公司治理體系的研究中，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效影響機制的內(nèi)容是公司治理體系的重要組成部分，加強對上市公司的研究有利于對上市公司的發(fā)展進行合理的認識與評價。同時，隨著投資者保護意識的不斷增強，在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相互關(guān)系時，考慮投資者保護指

2、標可以更貼近市場參與者的需求，從而更加全面的反映上市公司的治理體系。
　　本文基于投資者保護視角，采用A股與H股上市公司為研究樣本，研究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者保護及公司績效之間的相互關(guān)系。首先，本文介紹研究背景及研究意義，提出自己的研究路線及研究方法；其次，從股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系、投資者保護視角下股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系兩個方面對國內(nèi)外文獻進行了相關(guān)梳理；再次，針對投資者保護視角對比分析了研究樣本的市場環(huán)境及公司現(xiàn)狀；最后，

3、采用動態(tài)內(nèi)生性方法實證檢驗研究樣本的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相互影響關(guān)系，并根據(jù)實證結(jié)果提出相關(guān)建議。
　　本文通過文獻分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性已被很多學者證實，但從動態(tài)內(nèi)生性研究兩者關(guān)系的文獻比較有限。通過研究樣本現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，香港與內(nèi)地證券市場在市場監(jiān)管框架、信息披露要求及違規(guī)處罰措施等方面存在差異，兩個上市環(huán)境中公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效也確實存在一定差異。根據(jù)以上分析本文提出假設(shè)，采用聯(lián)立方程模型來驗證自己的假設(shè)并得出以下研究結(jié)論：

4、在內(nèi)生性條件下股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效具有顯著正向影響，公司績效對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也具有顯著的正向影響，上市環(huán)境的不同對公司績效與股權(quán)結(jié)構(gòu)都具有一定的影響，但顯著性水平不是很高，每股派息對公司績效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響均比較顯著，而關(guān)聯(lián)資金的占用顯著性不是很明顯；在動態(tài)內(nèi)生性下，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效影響的顯著性水平下降，公司績效對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響也有所下降，但每股派息對公司績效的影響仍比較顯著；在跨期動態(tài)內(nèi)生性下，股權(quán)集中度對公司績效的影響比較顯著，