基于不完全市場的碳排放期貨區(qū)間定價研究.pdf

1、國際碳排放市場為各國應對氣候和環(huán)境變化提供了重要的途徑，碳排放期貨作為碳排放市場中重要衍生產(chǎn)品之一，研究其定價機制可以更好的解釋期貨價格變動趨勢，提高碳排放市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，幫助碳投資者規(guī)避碳市場中的交易風險，進而促進整個碳排放市場的健康、有序發(fā)展。
　　碳排放市場建立不久且發(fā)展較不完善，屬于不完全市場，現(xiàn)有的定價研究多運用適用于完全市場的持有成本方法，但卻忽略了實際碳排放市場定價存在的市場因素。文章基于不完全市場假設，選用期貨

2、區(qū)間定價方法，考慮了交易費用、保證金以及存貸利差等市場因素，研究碳排放期貨的定價問題。文章選取了EU ETS兩種最具代表性的碳資產(chǎn)—EUA和CER作為研究對象，以2013-2015年歐洲碳排放交易市場的數(shù)據(jù)為研究樣本。研究發(fā)現(xiàn)，碳排放期貨區(qū)間定價模型可以較好的描述短期碳排放期貨價格，并且距離到期日越近，各合約的定價效果越好;碳排放期貨區(qū)間定價模型顯著優(yōu)于傳統(tǒng)持有成本定價模型;文章進一步對定價結(jié)果與實際價格的偏離進行研究，通過回歸分析的方