風險承擔對于貨幣薪酬契約影響的實證研究——基于2001-2012我國上市銀行數(shù)據(jù).pdf

1、在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的國家，發(fā)展資金的獲取，即融資問題，一直是社會經(jīng)濟組織——企業(yè)的發(fā)展難題，尤其是民營企業(yè)，由于直接融資門檻高、融資成本高昂和政府監(jiān)管嚴格等因素，銀行信貸融資也就成為了當前所有經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家的企業(yè)解決融資難題的最主要途徑。但是，由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家存在軟環(huán)境的制度性缺失問題，譬如法律不健全、市場壟斷濃厚、所有制歧視和政府干預頻繁等，商業(yè)銀行的經(jīng)營行為往往偏離商業(yè)化原則，與市場化經(jīng)濟行為錯位，將銀行信貸資源配置到低效率的領域，衍生了規(guī)

2、模巨大的潛在不良資產(chǎn)，從而加大了商業(yè)銀行的道德風險、機會主義和尋租行為，表現(xiàn)在其對風險的敏感性不高，在經(jīng)營過程中為了爭取更多的預期利潤、贏得政治晉升的“掌聲”而冒過高的風險、形成過度的競爭和低效率的資源配置，違背商業(yè)銀行所必須遵守的謹慎性經(jīng)營原則，這也在一定程度上嚴重損害了廣大投資者的利益。因此，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的國家中，針對商業(yè)銀行的代理風險、監(jiān)管失效等問題，設計有效的股權代理機制成為極為重要而又亟待解決的問題，那么，高管薪酬激勵機制則為我

3、們提供了一個全新的視角。
　　高管薪酬作為一項重要的公司治理機制，其目的在于促使代理人的行為與委托人的目標相一致，以解決由于信息不對稱所產(chǎn)生的委托代理問題(Jensen andMecking，1976)。為了有效解決股權代理問題、提高商業(yè)銀行的信貸資源配置效率，高管薪酬契約激勵機制為我們提供了一個有利的視角。因此，基于當前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的特殊經(jīng)濟環(huán)境，本文以2001-2012年間中國A股上市銀行的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為研究樣本，運用普通最小二

4、乘法(OLS)線性回歸模型,從銀行風險承擔角度檢驗了銀行高管薪酬是否具有風險敏感性，并進一步闡述了作為股東利益代理監(jiān)管機制的董事會是否影響了高管薪酬契約的風險敏感性。研究結(jié)果表明，中國上市銀行的高管薪酬契約與銀行風險承擔間存在緊密的關聯(lián)性，具體表現(xiàn)為:商業(yè)銀行的高管薪酬與風險承擔間具有顯著負相關性，即風險承擔對銀行高管薪酬契約具有明顯的抑制作用，也意味著中國上市銀行的高管薪酬具有較強的風險敏感性，但是董事會會議和獨立董事顯著降低了高管薪

5、酬的風險敏感性，而董事會規(guī)模與風險承擔對高管薪酬的約束表現(xiàn)出相互代替關系。進一步研究結(jié)果表明，上述研究結(jié)果在非國有控股銀行中都存在，在國有控股銀行中，高管薪酬契約也具有風險敏感性，但沒有直接證據(jù)顯示董事會治理對高管薪酬風險敏感性產(chǎn)生顯著影響;同時，相對于國有控股銀行，高管薪酬風險敏感性在非國有控股銀行中顯得更強。本文為商業(yè)銀行的高管薪酬具有風險敏感性提供了直接的經(jīng)驗證據(jù)，豐富了銀行薪酬契約與風險控制方面的研究文獻，對商業(yè)銀行的公司治理、

6、激勵機制和風險控制具有較強的借鑒意義。
　　本文的創(chuàng)新點在于以往研究并沒有關注最終公司治理因素作為中間變量對貨幣薪酬與風險承擔之間關系的影響，本文為此提供了一種重要的中間影響路徑，即國有控股會削弱管理層激勵與風險承擔之間的關系，說明董事會治理結(jié)構是該領域今后研究應考慮的一個重要因素，從而拓展了該領域的研究。
　　將上市銀行分為國有和非國有兩個子樣本分別進行研究，延伸了研究的深度，為該研究領域提供了一個新的研究視角。