基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)計(jì)算與應(yīng)用.pdf

1、自從1964年William Sharpe等人提出CAPM模型開始，學(xué)者們對(duì)于β系數(shù)的研究就從沒有停止過。從最初假設(shè)β系數(shù)是穩(wěn)定的，到逐漸發(fā)現(xiàn)β系數(shù)的時(shí)變性并用各種模型分析和描述它，隨著學(xué)者們對(duì)β系數(shù)的相關(guān)研究越來越多，人們對(duì)β系數(shù)的了解也變得越來越深入。隨著Engle提出的自回歸條件異方差(ARCH)模型不斷發(fā)展，越來越多的學(xué)者將其應(yīng)用于估計(jì)時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)。1988年，Bollerslev首次采用多變量GARCH模型估計(jì)時(shí)變方差和協(xié)方差得

2、到時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)。2002年，Engle在ARCH模型的基礎(chǔ)上提出動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多元GARCH模型，成為估計(jì)時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)的主流模型。
　　然而，上述這些模型都是基于日間的低頻數(shù)據(jù)對(duì)β系數(shù)進(jìn)行估計(jì)，Andersen，Bollerslev，Diebold和Labys(2003)通過實(shí)證證明，按照日交易數(shù)據(jù)等低頻數(shù)據(jù)計(jì)算出的波動(dòng)率都不是波動(dòng)率的精確度量，已實(shí)現(xiàn)測(cè)度才是波動(dòng)率的精確度量。本文正是以上述理論為基礎(chǔ)，采用以實(shí)現(xiàn)測(cè)度以及Corsi提出的

3、HAR-RV模型，通過對(duì)個(gè)股及股票組合的β系數(shù)的計(jì)算與預(yù)測(cè)，分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的HAR-RV模型對(duì)β系數(shù)是否具有更好的預(yù)測(cè)效果，并將其應(yīng)用于實(shí)際的套期保值中分析了其實(shí)際的商業(yè)價(jià)值。
　　研究結(jié)果表明，在靜態(tài)法、滾動(dòng)窗法和HAR-RV模型中，HAR-RV模型對(duì)于β系數(shù)的預(yù)測(cè)效果最好，其次是滾動(dòng)窗法，靜態(tài)法則基本沒有預(yù)測(cè)效果。而從實(shí)際的套期保值操作上來比較，使用HAR-RV模型進(jìn)行套保的效果不論在個(gè)股還是股票組合上均好于滾動(dòng)窗法，這