關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過(guò)度投資關(guān)系的實(shí)證研究——基于中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、董事可以分為內(nèi)部董事、獨(dú)立董事和關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事。以前關(guān)于外部董事對(duì)公司治理作用的研究多數(shù)是對(duì)獨(dú)立董事的研究，然而關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事是受大股東和其他重要影響股東的委派，可能更獨(dú)立于公司管理層，可以有效發(fā)揮監(jiān)督管理層的作用。因此與獨(dú)立董事相比，關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事對(duì)管理層的治理效果可能更好。而過(guò)度投資常常被看作是公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后經(jīng)理人的代理問題所致，那么關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的比例和特征能否抑制上市公司的過(guò)度投資呢？
　　本文首先闡述了董事會(huì)的

2、基本職能:監(jiān)督職能和戰(zhàn)略決策與咨詢職能，其次分析了內(nèi)部董事、獨(dú)立董事和關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的作用。通過(guò)進(jìn)一步的研究和實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn):關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事可以有效抑制管理層進(jìn)行的上市公司過(guò)度投資水平。實(shí)證結(jié)果證實(shí)了理論部分的結(jié)論，即上市公司董事會(huì)成員中關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的比例越大、年齡越大、學(xué)歷越高、會(huì)計(jì)金融或經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)背景的比例越高，公司治理效應(yīng)越好，上市公司的過(guò)度投資水平越低。本文的研究揭示了關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事在董事會(huì)治理中的作用，為我國(guó)董事會(huì)治理研

3、究提供了新的參考文獻(xiàn)，也為我國(guó)公司治理機(jī)制的完善提供了新的啟示。
　　在研究方法上，本文運(yùn)用規(guī)范分析法與實(shí)證分析法相結(jié)合的方法。首先研究了關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的比例與過(guò)度投資的關(guān)系;其次研究了關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的個(gè)人特征（年齡、學(xué)歷、會(huì)計(jì)金融或經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)背景）與過(guò)度投資的關(guān)系;最后得出了相關(guān)結(jié)論并提出了政策建議。其中，本文的實(shí)證部分運(yùn)用了2011年1月1日至2013年12月31日我國(guó)滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本。本文一共分為六個(gè)部分，各

4、章節(jié)的主要內(nèi)容如下:
　　第一部分為引言。該部分首先闡釋了本文的研究背景和意義，隨后介紹了本文的寫作思路和研究方法，最后以研究框架圖的方式展示了本文的基本結(jié)構(gòu)。
　　第二部分為文獻(xiàn)綜述。該部分介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于過(guò)度投資的成因、董事會(huì)的構(gòu)成對(duì)公司治理的影響、董事會(huì)成員特征的作用、董事會(huì)成員特征對(duì)過(guò)度投資的影響等方面的文獻(xiàn)研究成果，然后對(duì)它們進(jìn)行了評(píng)價(jià)總結(jié)并提出了本文的觀點(diǎn)。
　　第三部分為關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過(guò)度投

5、資關(guān)系的基本理論。該部分首先介紹了董事會(huì)治理的內(nèi)涵，其次重點(diǎn)介紹了董事會(huì)的基本功能以及董事會(huì)成員的作用，最后詳細(xì)介紹了過(guò)度投資的理論基礎(chǔ)。
　　第四部分為關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過(guò)度投資關(guān)系的理論分析和假設(shè)的提出。該部分是在基本理論的基礎(chǔ)上，從理論上分析關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的比例和特征（年齡、學(xué)歷、專業(yè)背景）對(duì)過(guò)度投資的影響，并提出了研究假設(shè)。
　　第五部分為關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過(guò)度投資關(guān)系的實(shí)證研究。該部分為本文的核心部分，

6、包括樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源、變量定義和模型構(gòu)建、描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元回歸分析與結(jié)果等，最后還對(duì)模型的穩(wěn)健性進(jìn)行了檢驗(yàn)。
　　第六部分為本文的研究結(jié)論和政策建議。該部分是在本文前面所進(jìn)行的理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上得出了研究結(jié)論，并提出了抑制過(guò)度投資、提高董事會(huì)治理作用的政策建議。此外，還說(shuō)明了本文的不足之處并提出了將來(lái)值得進(jìn)一步研究的問題。
　　本文的貢獻(xiàn)主要有:第一，本文梳理了內(nèi)部董事、獨(dú)立董事和關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的特點(diǎn)及