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文檔簡(jiǎn)介
1、金融學(xué)有很多基礎(chǔ)定律,一價(jià)定律就是其中之一,它的主要思想就是在未來(lái)具有相同現(xiàn)金流的資產(chǎn),現(xiàn)在的價(jià)格應(yīng)該是一樣的,否則就會(huì)出現(xiàn)套利行為。而流動(dòng)性作為一個(gè)衡量市場(chǎng)特征的指標(biāo),也有極其重要的意義。比如,在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中,資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格偏離于無(wú)套利價(jià)格的情況是存在的,而流動(dòng)性在其中無(wú)疑扮演了一個(gè)重要的角色。本文從一價(jià)定律出發(fā),來(lái)探討資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)于其套利交易的影響,即高流動(dòng)性是否有利于資產(chǎn)能夠快速回到其無(wú)套利價(jià)格水平。
本文選取我
2、國(guó)黃金市場(chǎng)作為研究對(duì)象,主要基于以下兩點(diǎn)原因:第一,黃金作為一種特殊的商品,集商品屬性和金融屬性于一身,有著重要的研究意義;第二,2008年我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的建立,標(biāo)志著我國(guó)黃金市場(chǎng)的日趨完善,也給研究提供了重要的數(shù)據(jù)來(lái)源。
基于以上所述原因,本文采用均值回復(fù)模型和Granger因果關(guān)系研究了我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)流動(dòng)性與期貨和現(xiàn)貨基差之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。由于期貨合約存續(xù)期為一年,考慮到數(shù)據(jù)長(zhǎng)度以及合約的活躍程度,本文選取了三個(gè)合約
3、,他們的交割日期分別是2008年12月、2009年6月和2009年12月。
本文的研究結(jié)論是:三個(gè)合約均值回復(fù)模型所表現(xiàn)出來(lái)的回復(fù)速度與其流動(dòng)性成正相關(guān)關(guān)系;在Granger因果關(guān)系分析中,0812合約的基差和流動(dòng)性之間存在著雙向的Granger因果關(guān)系,0906與0912兩個(gè)合約的流動(dòng)性在Granger意義上引導(dǎo)了基差,而基差并沒(méi)有在Granger意義上引導(dǎo)這兩個(gè)合約的流動(dòng)性。
本文的研究在理論上和實(shí)踐中都
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