貨幣政策溢出效應(yīng)理論及中國的經(jīng)驗研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，世界各國在經(jīng)濟(jì)、金融等方面的交流越來越來頻繁，與此同時，國家之間貨幣政策的相互影響日益加強(qiáng)。2009年，中國成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，研究我國貨幣政策對其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)具有較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實意義。然而，鮮有文獻(xiàn)研究我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應(yīng)，因此，本文選取印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國等五個國家作為亞洲國家代表，研究我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應(yīng)。首先，從利率渠道、匯率渠道、貿(mào)易產(chǎn)

2、出渠道等角度對貨幣政策溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了理論闡述；其次，選取利率作為我國傳統(tǒng)貨幣政策的衡量指標(biāo)，選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)物價指數(shù)、利率和廣義貨幣供應(yīng)量作為中國貨幣政策對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國等國家溢出效應(yīng)的衡量指標(biāo)，運(yùn)用向量自回歸模型分析我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應(yīng)；然后，選取廣義貨幣供應(yīng)量作為我國非傳統(tǒng)貨幣政策的衡量指標(biāo)，運(yùn)用向量自回歸模型重新考察我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應(yīng)；最后，根據(jù)實證研究結(jié)果并結(jié)合

3、現(xiàn)實情況提出相關(guān)對策建議。研究結(jié)果表明：
　?。?）中國利率對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國總產(chǎn)出的溢出效應(yīng)確實存在，中國利率的上升對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國總產(chǎn)出存在負(fù)向的溢出效應(yīng)。
　?。?）中國利率對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國價格水平的溢出效應(yīng)確實存在，但對這五個國家價格水平的影響存在差異性。中國利率的上升會導(dǎo)致印度尼西亞、馬來西亞和日本價格水平的上升；短期內(nèi)中國利率的上升對菲律

4、賓價格水平無影響，但長期內(nèi)會導(dǎo)致其價格水平的下降；短期內(nèi)中國利率的上升會導(dǎo)致韓國價格水平的上升，但長期內(nèi)會導(dǎo)致其價格水平的下降。
　?。?）中國利率對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和韓國利率的溢出效應(yīng)確實存在，但對這四個國家利率的影響具有差異性。中國利率的上升對印度尼西亞利率產(chǎn)生正面沖擊，但對馬來西亞和菲律賓利率有負(fù)向的溢出效應(yīng)；短期內(nèi)中國利率的上升會導(dǎo)致韓國利率的上升，但長期內(nèi)會導(dǎo)致其利率的下降。
　　（4）中國利率對印度尼

5、西亞、菲律賓、日本和韓國廣義貨幣供應(yīng)量的溢出效應(yīng)確實存在，但對馬來西亞廣義貨幣供應(yīng)量無影響。中國利率的上升對印度尼西亞、菲律賓和日本廣義貨幣供應(yīng)量存在正面沖擊，但對韓國廣義貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生負(fù)向的溢出效應(yīng)。
　?。?）中國廣義貨幣供應(yīng)量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國總產(chǎn)出的溢出效應(yīng)確實存在，但對這五個國家影響存在差異性。中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓總產(chǎn)出的增加；短期內(nèi)中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會

6、導(dǎo)致日本總產(chǎn)出的減少，但長期內(nèi)會導(dǎo)致其總產(chǎn)出的增加；短期內(nèi)中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致韓國總產(chǎn)出的增加，但長期內(nèi)對其總產(chǎn)出無影響。
　?。?）中國廣義貨幣供應(yīng)量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國價格水平的溢出效應(yīng)確實存在，但對這五個國家的影響具有差異性。中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加對印度尼西亞和菲律賓價格水平產(chǎn)生正面沖擊，但對日本價格水平存在負(fù)向的溢出效應(yīng)；短期內(nèi)中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致馬來西亞和韓國價格水平的下降，但

7、長期內(nèi)會導(dǎo)致其價格水平的上升。
　　（7）中國廣義貨幣供應(yīng)量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和韓國利率的溢出效應(yīng)確實存在，但對這四個國家的影響存在差異性。中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加對印度尼西亞利率存在負(fù)向的溢出效應(yīng)，但對韓國利率產(chǎn)生正面沖擊；短期內(nèi)中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致馬來西亞利率的下降，但長期內(nèi)會導(dǎo)致其利率的上升；短期內(nèi)中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致菲律賓利率的下降，但長期內(nèi)對其利率無影響。
　　（8）中國廣義貨幣供應(yīng)

8、量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和韓國廣義貨幣供應(yīng)量的溢出效應(yīng)確實存在，但但對這五個國家的影響具有差異性。中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加對印度尼西亞、馬來西亞和韓國貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生正面沖擊，但對日本供應(yīng)量存在負(fù)向的溢出效應(yīng)；短期內(nèi)中國廣義貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致菲律賓廣義貨幣供應(yīng)量的減少，但長期內(nèi)會導(dǎo)致其廣義貨幣供應(yīng)量的增加。
　　綜合以上研究結(jié)果，本文從制定合理的貨幣政策，積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，加強(qiáng)同亞洲國家貨幣政策的協(xié)調(diào)和合作，深化