基于交易者異質(zhì)行為的股票價格研究.pdf

1、本文闡述了行為金融學的相關(guān)理論，以及在此基礎(chǔ)上建立的股票市場平均投資態(tài)度模型。本文對原有模型的理論基礎(chǔ)及推導過程進行闡述，數(shù)值模擬出多種參數(shù)下股票市場的狀態(tài)，并對模型的局限性進行分析。
　　基于市場平均投資態(tài)度模型的局限性，本文從行為金融的角度引入交易者異質(zhì)性行為，并結(jié)合我國股票市場交易特點，對原有的投資者態(tài)度模型進行擴展，建立了一個基于交易主體轉(zhuǎn)換的金融學模型，稱之為引入交易者異質(zhì)性的市場平均投資態(tài)度模型。該模型將所有交易主體按

2、照兩種方式進行劃分，一種是股票的買入者和賣出者，另一種是基礎(chǔ)交易者和技術(shù)交易者。在此基礎(chǔ)上市場均衡被定義為三個方面的均衡:股票買入者力量和賣出者力量的均衡;基礎(chǔ)交易者與技術(shù)交易者數(shù)量穩(wěn)定;股票市場價格穩(wěn)定。
　　對引入交易者異質(zhì)性的市場平均投資態(tài)度模型進行數(shù)學建模并分析模型的穩(wěn)定性，在市場達到穩(wěn)定狀態(tài)下設(shè)置參數(shù)變量的初始值并應用matlab軟件進行數(shù)值模擬，得出不同參數(shù)取值時股票價格的時間序列圖，通過分析得到以下結(jié)論。首先，在一定

3、的范圍內(nèi)，隨著羊群效應的加強，股票價格收斂到其基礎(chǔ)價值的速度是減慢的，而超過一個臨界點，股票價格不再收斂，甚至發(fā)散。其次，在系統(tǒng)穩(wěn)定范圍內(nèi)，股票價格偏離基礎(chǔ)價值時交易者越敏感，市場的理性程度就越低。再次，股票市場價格回歸到其基礎(chǔ)價值的路徑受市場平均投資態(tài)度初始狀態(tài)的影響。最后，當市場上買者和賣者之間相互轉(zhuǎn)換的速度不同時，股票價格收斂的數(shù)值會偏離其基礎(chǔ)價值。結(jié)果表明新建模型具有原模型相關(guān)性質(zhì)，并能夠分析交易者理性程度及轉(zhuǎn)換概率的變化如何對