基于RV-GARCh-DCC模型的套期保值研究.pdf

1、股指期貨交易靈活簡(jiǎn)便，杠桿率高，因此吸引了眾多的參與者?，F(xiàn)貨持有者為了對(duì)沖未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，往往在期貨市場(chǎng)賣出相同數(shù)量的期貨，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格的同向變動(dòng)可以很大程度上降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。然而，這僅僅是一種最簡(jiǎn)單的套期保值方法。因?yàn)楝F(xiàn)貨和期貨的價(jià)格基差并不是固定的，在合約的存續(xù)期，兩個(gè)價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)偏離的走勢(shì)，如果將套期保值比率簡(jiǎn)單地設(shè)定為1，同樣也可能面臨持有期風(fēng)險(xiǎn)。因此，許多學(xué)者對(duì)套期保值比率進(jìn)行了深入的研究，研究的方法主要包括靜態(tài)方法和

2、動(dòng)態(tài)方法，并發(fā)展出了許多不同的模型。
　　隨著股指期貨的推出，國(guó)內(nèi)也有大量的學(xué)者運(yùn)用國(guó)外的模型對(duì)股指期貨市場(chǎng)的套保效果進(jìn)行了研究，得出的結(jié)論莫衷一是。然而，隨著利用股指期貨進(jìn)行套保的投資者越來(lái)越多，市場(chǎng)迫切地需要一套可以運(yùn)用在中國(guó)股指市場(chǎng)上的理論來(lái)指導(dǎo)實(shí)際操作。出于這個(gè)考慮，本文將幾個(gè)經(jīng)典的套期保值模型進(jìn)行綜合比較，研究它們?cè)趪?guó)內(nèi)股指市場(chǎng)上的表現(xiàn)。其中引用的靜態(tài)模型有OLS、VECM，動(dòng)態(tài)模型有BGARCH。另外，由于計(jì)算機(jī)技術(shù)的

3、快速發(fā)展，對(duì)波動(dòng)率的研究已經(jīng)進(jìn)入了高頻階段，并形成了已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的概念。在進(jìn)行套期保值時(shí)，現(xiàn)貨和期貨的波動(dòng)率關(guān)系正是一個(gè)至為重要的變量。而國(guó)內(nèi)的套期保值文獻(xiàn)中，高頻數(shù)據(jù)應(yīng)用得較少，因此，本文在傳統(tǒng)的BGARCH模型中引入已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率，嘗試對(duì)現(xiàn)貨期貨的波動(dòng)率關(guān)系進(jìn)行更深入的探討，同時(shí)對(duì)其在股指期貨市場(chǎng)上的套期保值效率進(jìn)行研究。
　　本文運(yùn)用滾動(dòng)估計(jì)的方法，采用風(fēng)險(xiǎn)降低程度指標(biāo)和在險(xiǎn)價(jià)值VaR指標(biāo)，對(duì)以上提出的幾個(gè)模型進(jìn)行了實(shí)證研究。