上市公司并購商譽與財務業(yè)績相關(guān)性研究.pdf

1、近年來，隨著我國企業(yè)間并購重組交易活動的頻繁發(fā)生，并購商譽在企業(yè)總資產(chǎn)中的比重越來越大，在企業(yè)中的地位也越來越重要。作為一個能傳遞相關(guān)信息的指標，無論是對于企業(yè)還是對于利益相關(guān)者來說，商譽的成本及可能的價值內(nèi)涵都至關(guān)重要。因此，商譽問題引發(fā)了理論界和實務界的極大關(guān)注和激烈討論。根據(jù)IASC對于“核心商譽”與“非核心商譽”的區(qū)分，自創(chuàng)商譽與協(xié)同效應屬于“核心商譽”，是能為企業(yè)帶來超額收益的來源，而過高支付及評估誤差則屬于“非核心商譽”，與

2、超額收益關(guān)系不大。那么我國上市公司所確認的并購商譽可否能為企業(yè)帶來相應的經(jīng)濟利益呢？商譽發(fā)生減值的情況下，對公司經(jīng)營業(yè)績的影響是否有所改變昵？不同性質(zhì)的企業(yè)所確認的并購商譽與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的關(guān)系又有何差異昵？
　　針對以上問題，本文首先對商譽的定義與性質(zhì)、確認與計量以及其確認的經(jīng)濟后果等方面的研究進行了回顧，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻對商譽價值相關(guān)性的研究較多并得到較為一致的結(jié)論，但基于會計視角下的并購商譽以及計提減值準備、不同股權(quán)性質(zhì)下的商譽與

3、財務績效之間關(guān)系的研究還較少，且尚未達成一致的結(jié)論，因此本文將對此展開研究;在實證研究部分，本文以2007-2015年滬、深兩市商譽發(fā)生金額不為零的A股上市公司為研究對象，首先分別對全樣本、計提商譽減值準備與未計提商譽減值準備的子樣本、國有控股與非國有控股性質(zhì)的子樣本進行描述性統(tǒng)計，初步觀察商譽與財務業(yè)績的變化。然后，本文對并購商譽與企業(yè)當期、滯后一期及滯后兩期的財務績效間的相關(guān)關(guān)系進行檢驗。通過設置交叉變量，本文還分別對不同后續(xù)計量情

4、況、不同股權(quán)性質(zhì)下并購商譽與財務業(yè)績的相關(guān)性進行檢驗;最后，本文分別運用“凈資產(chǎn)報酬率”以及“托賓Q”代替“總資產(chǎn)報酬率”作為解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗，得到的結(jié)論與原結(jié)論基本一致。
　　經(jīng)過理論與實證研究綜合研究發(fā)現(xiàn):并購商譽與企業(yè)當期的財務業(yè)績正相關(guān)，且這種正相關(guān)關(guān)系具有延續(xù)性;與計提商譽減值準備的公司相比，未計提商譽減值準備的公司確認的商譽與財務業(yè)績更具有正相關(guān)性;相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)確認的并購商譽與財務業(yè)績更具有正相關(guān)性